作者：唐玨嵐、陳芳怡（中共上海市委黨校）

　　習近平主席在2022年世界經濟論壇視頻會議的演講中指出：“全球低通脹環(huán)境發(fā)生明顯變化，復合型通脹風險正在顯現(xiàn)”。2021年，全球大宗商品價格普漲，多國物價上漲水平達到十余年來的最高點，通脹已成為威脅全球經濟復蘇的主要風險。

　　“復合型”的全球通脹

　　本輪全球通脹的發(fā)生不是單一因素引發(fā)的，而是需求拉動、供給短缺、成本推動等多種因素共同作用的結果，屬于復合型通脹。

　　首先，超常規(guī)刺激政策是本輪全球通脹的基礎。貨幣學派的創(chuàng)始人弗里德曼曾提出，通脹在任何時候和任何情況下都是一個貨幣現(xiàn)象。很顯然，本輪全球通脹就是超常規(guī)刺激政策惹的“禍”。目前，美聯(lián)儲的資產負債表規(guī)模已接近9萬億美元，是疫情之前的兩倍多。其次，需求拉動疊加供給短缺是本輪全球通脹的主要原因。一方面，疫苗的普及以及政府強力的經濟刺激政策，使得許多國家的消費者對商品的需求激增；另一方面，疫情之后，“缺料”“缺柜”“缺芯”“缺工”頻發(fā)，全球供應鏈中斷風險不斷上升。因產能恢復無法趕上需求增長，造成全球物價大漲。第三，成本推動是本輪全球通脹的重要推手。初級商品價格、工資、物流費用等上升是引發(fā)成本推動型通脹的主要因素。貨幣“大放水”造成全球流動性過剩，其后果除終端消費品外，也推高了以美元計價的全球大宗商品價格。

　　全球進入高通脹時代

　　為對沖通脹上行壓力，目前全球已有近30個國家宣布啟動加息，但前期“大放水”造成的慣性影響難以立即消除。且本輪通脹是多因素疊加的結果，僅靠一味貨幣政策緊縮的藥方難于祛除病根。更何況，在疫情走向不確定、全球經濟走向不確定的大背景下，各國貨幣當局仍需艱難地在防通脹和穩(wěn)增長之間尋找平衡，不太可能出臺過于猛烈的反通脹政策。

　　當然，在2021年的高基數(shù)上，今年全球大宗商品價格走勢大概率不會像去年那樣大漲，但仍有維持高位震蕩甚至高位緩慢上行的可能。另外，疫情之后，各國將經濟主權安全上升到前所未有的高度，全球產業(yè)鏈供應鏈處于重構期，正從全球“長鏈”布局開始轉向區(qū)域范圍內或國內的“短鏈”布局，這將減少全球分工合作，且驅使全球商品生產成本的上升。上述種種因素意味著全球確實已進入高通脹時代。

　　警惕輸入型通脹壓力

　　2021年困擾全球多數(shù)國家的高通脹問題，在我國得到了較好的應對。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年我國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.9%，為自2010年以來的低點。但是工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）上漲8.1%，漲幅為1996年以來的高點。PPI的大幅上揚和CPI的基本穩(wěn)定，表明我國的通脹壓力主要來自于外部輸入。

　　一方面，在全球高通脹的環(huán)境下，我國初級產品保供穩(wěn)價任務更為艱巨。中國是全球第二大石油消費國、第三大天然氣消費國、世界第一大油氣進口國。2020年我國石油、天然氣對外依存度分別高達73%和43%。目前，我國鐵礦、銅礦、錳礦、鎳礦對外依存度均超過80%，鉻礦接近100%，鋁土礦對外依存度超過50%。如果初級產品的國際價格大漲，將會對國內中下游企業(yè)構成嚴峻挑戰(zhàn)。另一方面，受結構性因素和周期性因素的共同影響，預計我國PPI所代表的上游物價上漲和CPI所代表的下游物價穩(wěn)定的情況還會延續(xù)一段時間，上游價格持續(xù)上漲將擠壓中下游企業(yè)利潤空間并加大其生存壓力。

　　初級產品的保供穩(wěn)價

　　鑒于全球高通脹對中國的影響，目前主要表現(xiàn)為輸入性通脹壓力的加大，當前中國應對全球高通脹的一個重要政策目標就是初級產品的保供穩(wěn)價，即確保供應鏈的不中斷以及價格穩(wěn)定。基于此，我們提出以下建議：一是保持人民幣匯率彈性，充分發(fā)揮匯率在國際收支平衡中的自動穩(wěn)定器功能，降低全球物價上漲對國內市場的影響。二是更好地利用國內國際“兩種資源、兩個市場”。作為一個高度開放的大型經濟體，當前迫切需要加快構建大宗商品現(xiàn)代國際流通體系，暢通生產、加工、倉儲、流通等各環(huán)節(jié)，形成全產業(yè)鏈閉環(huán)，既能增強我國大宗商品國際供給體系的韌性，又有助于形成與我國綜合國力、國際地位和大宗商品需求量相匹配的定價權。同時，牢牢守住“重要能源資源國內生產自給的戰(zhàn)略底線”，完善國家戰(zhàn)略物資儲備體系，特別是建立健全海外初級產品穩(wěn)定供給保障體系。三是創(chuàng)新金融衍生產品，發(fā)揮期貨、期權等發(fā)現(xiàn)價格、套期保值的功能，穩(wěn)定企業(yè)初級產品采購成本。

　　美政策轉向的外溢風險

　　習近平總書記指出，主要發(fā)達國家要采取負責任的經濟政策，把控好政策外溢效應，避免給發(fā)展中國家造成嚴重沖擊。國際經濟金融機構要發(fā)揮建設性作用，凝聚國際共識，增強政策協(xié)同，防范系統(tǒng)性風險。

　　2022年我們不僅要警惕全球高通脹態(tài)勢帶來的影響，同時還要提防美聯(lián)儲貨幣政策轉向的外溢風險。一是要密切關注資本流動風險。二是要密切關注匯率波動風險。三是要密切關注金融市場同頻共振風險。

　　同時，我們更要看到，中國經濟總體發(fā)展勢頭良好，去年中國國內生產總值增長8%左右，實現(xiàn)了較高增長和較低通脹的雙重目標。雖然受到國內外經濟環(huán)境變化帶來的巨大壓力，但中國經濟韌性強、潛力足、長期向好的基本面沒有改變。