在9月份的季末大規模投放之后，10月份新增貸款同比環(huán)比均明顯回落，但企業(yè)部門(mén)中長(cháng)期貸款卻同比多增，顯示經(jīng)濟復蘇并未失速。

　　10月份企業(yè)部門(mén)新增中長(cháng)期貸款4623億元，占當月新增貸款比重約3/4，接近歷史最高水平。一般而言，企業(yè)短期貸款主要用于資金周轉，中長(cháng)期貸款多用于資本開(kāi)支，所以與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，同樣可以按照固定資產(chǎn)投資的框架，多角度分析。

　　今年中央已經(jīng)先后推出了兩批政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，并新增了8000億元政策性銀行信貸額度，與之配套的基建企業(yè)中長(cháng)期貸款必然隨項目推進(jìn)而持續放量。5000多億元專(zhuān)項債結存限額按規定也于10月底前發(fā)放完畢，同樣為基建領(lǐng)域帶來(lái)了增量資金。

　　制造業(yè)投資下半年以來(lái)表現亮眼，同增值稅留抵退稅改善現金流、中長(cháng)期貸款利率水平走低有關(guān)，9月初推出了專(zhuān)項再貸款和財政貼息的組合政策以支持企業(yè)設備更新改造，同樣會(huì )帶動(dòng)制造業(yè)領(lǐng)域的中長(cháng)期貸款。10月份，耐用消費品價(jià)格環(huán)比大幅上漲，已達到2011年有統計以來(lái)的最大環(huán)比漲幅。

　　同時(shí)，盡管需求端尚未明顯改觀(guān)，居民購房意愿有待進(jìn)一步提振，但供給端政策正在持續加力。繼2000億元“保交樓”專(zhuān)項借款之后，監管部門(mén)近期對房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款投放提供窗口指導，“引導金融機構支持房地產(chǎn)業(yè)合理融資需求，校正過(guò)度避險行為”，房企融資難度會(huì )進(jìn)一步下降。

　　可以看出，企業(yè)中長(cháng)期貸款的逆勢增長(cháng)，相當程度上是受到政策逆周期調節的推動(dòng)，但從居民部門(mén)信貸需求來(lái)看，經(jīng)濟內生動(dòng)能仍顯疲弱。展望下一階段，政策有望繼續加力提效，內生動(dòng)能也在邊際改善，兩者將合力推動(dòng)企業(yè)中長(cháng)期貸款繼續保持較快增長(cháng)。

　　一方面，國務(wù)院要求通過(guò)政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具推動(dòng)項目加快開(kāi)工建設，在四季度形成更多實(shí)物工作量。明年的專(zhuān)項債部分限額已經(jīng)提前下達，下一階段基建項目資金仍能得到保證。

　　另一方面，設備更新改造貸款將在四季度加快投放，在原有的教育、衛生健康等10個(gè)領(lǐng)域之外，中小微企業(yè)和消費類(lèi)設備更新改造也被納入專(zhuān)項再貸款和財政貼息支持范圍，這將有助于擴大制造業(yè)需求并引導預期。

　　此外，除了銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )繼續推進(jìn)并擴大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資之外，監管部門(mén)還新出臺了支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展的舉措，涉及穩定房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款投放、支持個(gè)人貸款合理需求等多個(gè)方面。這將進(jìn)一步改善房企的融資環(huán)境。

　　綜上，前期的穩增長(cháng)政策效應正與經(jīng)濟環(huán)境的邊際改善形成共振，經(jīng)濟有望走出此前的偏弱局面。代表企業(yè)預期的中長(cháng)期貸款有望保持較快增長(cháng)，提振信心，繼續為經(jīng)濟復蘇提供動(dòng)力。 （王靜文 來(lái)源：經(jīng)濟日報）