本報記者 吳曉璐

　　2月21日，神工股份、石頭科技和百奧泰-U三家科創(chuàng )板公司上市滿(mǎn)2周年，券商跟投股份迎來(lái)解禁。當日，2家公司的券商跟投股份浮盈，1家浮虧。

　　據Wind資訊數據統計，截至2月22日，已有89家科創(chuàng )板公司券商跟投股份鎖定期結束，迎來(lái)解禁。據記者了解，部分券商已經(jīng)在解禁后賣(mài)出。若以鎖定終止日計算，解禁時(shí)89家科創(chuàng )板公司合計為跟投券商帶來(lái)81.58億元浮盈。但是，券商的盈虧差異較大。

　　接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，解禁后是否賣(mài)出，賣(mài)出比例多大，與券商對個(gè)股估值是否達到合理預期，以及階段性資金需求情況等因素有關(guān)。科創(chuàng )板強制跟投機制，從源頭壓實(shí)保薦機構的責任，杜絕財務(wù)造假公司上市，有助于從源頭提高上市公司質(zhì)量，同時(shí)也提升了發(fā)行定價(jià)的效率及合理性。

　　券商跟投盈虧現差異

　　中信證券浮盈14.14億元

　　從公司角度來(lái)看，上述89家科創(chuàng )板公司中，77家在鎖定終止日收盤(pán)價(jià)高于發(fā)行價(jià)，券商跟投股份為浮盈，12家公司鎖定終止日收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，跟投券商浮虧。其中29家公司給跟投券商帶來(lái)的浮盈過(guò)億元，而有3家公司跟投券商浮虧超過(guò)千萬(wàn)元。

　　“解禁時(shí)券商跟投股份的盈虧，主要和發(fā)行時(shí)一級市場(chǎng)定價(jià)估值中樞，解禁后的二級市場(chǎng)大盤(pán)走勢以及個(gè)股估值表現等因素有關(guān)。”華泰聯(lián)合證券執行委員會(huì )委員張雷在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　從保薦機構來(lái)看，不同保薦機構跟投的盈虧差異較大。記者據Wind資訊數據統計，上述89家科創(chuàng )板公司涉及32家券商，以鎖定終止日計算，其中29家券商的跟投解禁股份合計浮盈，3家浮虧。

　　最大贏(yíng)家為中信證券，其保薦的9家科創(chuàng )板公司跟投股份在解禁時(shí)均為盈利，合計浮盈14.14億元，為保薦機構中浮盈最高。其次是國泰君安證券和中金公司，分別有6家和11家科創(chuàng )板公司跟投股份解禁，合計浮盈分別為9.72億元和7.81億元。其中，中金公司跟投的3家科創(chuàng )板公司解禁時(shí)浮虧。

　　創(chuàng )金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家、宏觀(guān)策略配置部總監魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，解禁時(shí)可能二級市場(chǎng)正處于調整時(shí)期，股價(jià)較低，持股浮虧，都是正常的現象，同時(shí)也體現了發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化。

　　強制跟投有助于

　　提高發(fā)行定價(jià)效率及合理性

　　“券商跟投股解禁后，如果減持，上市公司不會(huì )發(fā)布減持公告，可以在公司年報中看到是否被出售。”華興源創(chuàng )相關(guān)人士告訴記者。

　　截至2月22日，科創(chuàng )板上市公司中，僅方邦股份發(fā)布2021年年報。公司年報顯示，截至2021年年底，華泰創(chuàng )新投資有限公司持股未變，即跟投券商解禁后并未減持。

　　魏鳳春認為，強制跟投其實(shí)是科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制初期的一個(gè)必要措施。科創(chuàng )板公司相對來(lái)說(shuō)風(fēng)險較高，預期收益與風(fēng)險也是相匹配的。如果保薦機構都不看好該公司，不跟投，如何讓廣大投資者認可其推薦的上市公司。類(lèi)似公募基金的基金經(jīng)理，在基金發(fā)行時(shí)同時(shí)認購，體現了自己未來(lái)有信心管理好基金。

　　“科創(chuàng )板強制跟投是可以堅持的。”某券商投行人士接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，監管機構設置強制跟投機制，是為了給保薦機構一個(gè)約束力，使其勤勉盡責，確保保薦的企業(yè)沒(méi)有財務(wù)造假。“如果保薦的企業(yè)有財務(wù)造假情況，保薦機構跟投也會(huì )產(chǎn)生較大虧損。所以，強制跟投會(huì )促使保薦機構盡職調查更加細心，盡量避開(kāi)財務(wù)造假企業(yè)。”

　　“另外，從定價(jià)環(huán)節來(lái)看，如果發(fā)行價(jià)定得過(guò)高，保薦機構跟投股份解禁后，也要面臨虧損，從這個(gè)角度來(lái)看，保薦機構跟投也是一種價(jià)格約束。”上述投行人士進(jìn)一步表示。

　　張雷認為，強制跟投本質(zhì)上是讓承銷(xiāo)券商用“真金白銀”為發(fā)行人做背書(shū)，對投行的估值定價(jià)能力提出了更高要求，從結果上來(lái)看，也提升了發(fā)行定價(jià)的效率及合理性。

　　談及未來(lái)科創(chuàng )板跟投機制，魏鳳春表示，希望未來(lái)科創(chuàng )板不是強制跟投，而是保薦機構基于市場(chǎng)化的判斷主動(dòng)跟投，即看好公司長(cháng)期成長(cháng)價(jià)值、認為其保薦的公司未來(lái)升值空間較大而跟投，這是市場(chǎng)各方更樂(lè )于看到的。如果探索成功，將會(huì )在資本市場(chǎng)產(chǎn)生示范效應，形成利益共享、風(fēng)險共擔的市場(chǎng)化機制。（證券日報）