自年初宣布新的未來(lái)十年戰略方向、要聚焦堅果產(chǎn)業(yè)后，三只松鼠進(jìn)入轉型期，轉型的陣痛也體現在業(yè)績(jì)之中。2022年三季報顯示，三只松鼠前三季度營(yíng)收、凈利潤雙雙陷入下滑。

　　對于凈利潤大跌，三只松鼠表示，主要系公司戰略轉型階段性收入和毛利波動(dòng)，同時(shí)加大堅果品類(lèi)宣傳力度增加費用所致。值得注意的是，在業(yè)績(jì)層面，三只松鼠已經(jīng)落后于良品鋪子，而來(lái)伊份、鹽津鋪子也在快速追趕過(guò)程中。昔日的休閑食品龍頭，正經(jīng)歷嚴峻考驗。

　　前三季度凈利潤下滑78.86%

　　三只松鼠發(fā)布的2022年三季報顯示，前三季度營(yíng)收為53.33億元，同比下滑24.57%；凈利潤為9349.96萬(wàn)元，同比下滑78.86%。其中在第三季度，三只松鼠營(yíng)收為12.19億元，同比下滑32.63%；凈利潤為1136.53萬(wàn)元，同比下滑87.43%。

　　對于業(yè)績(jì)下滑，三只松鼠稱(chēng)，報告期內，公司延續戰略轉型公告內舉措，在“聚焦堅果產(chǎn)業(yè)，打造多品牌模式，逐步向健康化、數字化、全球化邁進(jìn)”的十年戰略牽引下，繼續推進(jìn)“每日堅果示范工廠(chǎng)打造、分銷(xiāo)全域布局、線(xiàn)下門(mén)店優(yōu)化、事業(yè)部制改革”四大變革舉措，其中對于部分業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的主動(dòng)縮減對當期業(yè)績(jì)產(chǎn)生影響。

　　三季報沒(méi)有公布具體的門(mén)店以及渠道銷(xiāo)售數據，但半年報提到，三只松鼠上半年投食店新開(kāi)1家，閉店56家，截至期末累計85家，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.39億元，門(mén)店的縮減也影響到三只松鼠的業(yè)績(jì)。

　　不過(guò)，三只松鼠在三季報中表示，目前公司仍處于戰略調整期，供應鏈、渠道等布局及其效益產(chǎn)生需要一定時(shí)間，但公司堅定戰略轉型方向和決心，穩步推進(jìn)落實(shí)，持續向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

　　被競爭對手趕超

　　誕生于電商平臺的三只松鼠，經(jīng)歷過(guò)快速發(fā)展，一度成為休閑食品行業(yè)最耀眼的企業(yè)。但這一地位并不穩固，相較于良品鋪子，三只松鼠營(yíng)收2019年突破百億后，出現下滑趨勢，而良品鋪子穩扎穩打，實(shí)現趕超。

　　2019年、2020年，良品鋪子分別實(shí)現營(yíng)收77.15億元、78.94億元。2021年，良品鋪子營(yíng)收增長(cháng)至93.24億元，但仍低于三只松鼠的97.7億元。進(jìn)入2022年，經(jīng)歷轉型陣痛的三只松鼠，給了良品鋪子趕超的機會(huì )。

　　良品鋪子2022年三季報顯示，前三季度實(shí)現營(yíng)收70.03億元，同比增長(cháng)6.61%；凈利潤為2.87億元，雖然凈利潤出現下滑，但幅度遠低于三只松鼠。

　　除了良品鋪子，相對小體量的鹽津鋪子也在鉚足勁發(fā)起沖擊。鹽津鋪子2022年三季報顯示，前三季度營(yíng)收為19.7億元，同比增長(cháng)21.01%；凈利潤為2.19億元，同比增長(cháng)182.85%；扣非凈利潤為1.93億元，同比增長(cháng)656.19%。鹽津鋪子今年的增長(cháng)勢頭，在休閑食品上市企業(yè)中格外突出。

　　對三只松鼠來(lái)講，線(xiàn)上渠道的流量見(jiàn)頂，線(xiàn)下渠道的發(fā)展不暢，成為發(fā)展的最大阻礙。半年報中，三只松鼠曾對營(yíng)收下滑給出解釋?zhuān)壕€(xiàn)上平臺流量下滑，人群持續分化；聚焦堅果后SKU(單品)縮減；疫情導致部分物流倉庫發(fā)貨受限，影響電商整體營(yíng)收，公司持續重視電商業(yè)務(wù)并將推動(dòng)向用戶(hù)運營(yíng)轉型等。

　　短期仍將處于轉型階段

　　三只松鼠此前備受期待的松鼠小店業(yè)務(wù)，也呈降速狀態(tài)。公開(kāi)資料顯示，2018年7月，三只松鼠聯(lián)盟小店項目正式對外發(fā)布；2021年1月30日，松鼠聯(lián)盟小店突破1000家店。在2022年半年報中，三只松鼠公布聯(lián)盟店新開(kāi)37家，閉店182家，截至期末累計780家，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.98億元。

　　此外，線(xiàn)下的分銷(xiāo)進(jìn)展也有待觀(guān)察。2021年10月，三只松鼠曾提出“分銷(xiāo)3年50億，5年100億”戰略目標。但2022年上半年，三只松鼠的新分銷(xiāo)業(yè)務(wù)只實(shí)現收入4.32億元，而這一數據在2021年上半年為6.32億元。

　　據藍鯨財經(jīng)報道，今年前三季度，三只松鼠分銷(xiāo)渠道營(yíng)收同比超30%，凈利潤同比超50%。三季報顯示，截至報告期末，三只松鼠累計與885家經(jīng)銷(xiāo)商伙伴建立長(cháng)期穩定的品牌授權經(jīng)銷(xiāo)合作，全國各區域駐外銷(xiāo)售團隊得到進(jìn)一步完善，經(jīng)銷(xiāo)專(zhuān)供品也已初步開(kāi)發(fā)完成。

　　2022年4月，三只松鼠發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)戰略轉型升級、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要公告》，認為轉型升級意味著(zhù)對現狀的巨大改變，在堅信長(cháng)期向好的同時(shí)，隨著(zhù)一系列舉措的推行，公司短期業(yè)績(jì)預計會(huì )受到一定的影響。從高質(zhì)量發(fā)展的角度審視，過(guò)去門(mén)店規模化、粗放型的發(fā)展模式存在問(wèn)題，為此公司已全面暫停門(mén)店擴張，并且大力度關(guān)停不符合長(cháng)期定位、業(yè)績(jì)不佳的門(mén)店，下一步將著(zhù)力提升單店盈利能力，聚焦優(yōu)質(zhì)門(mén)店的高質(zhì)量發(fā)展。

　　中信證券在研報中稱(chēng)，短期三只松鼠仍將處于戰略轉型階段，線(xiàn)下渠道開(kāi)拓穩步推進(jìn)，堅果自主產(chǎn)線(xiàn)陸續投產(chǎn)。公司的戰略轉型不是一蹴而就，因此預計其戰略轉型陣痛期仍將繼續，基本面短期較難快速修復至去年水平。