本報記者 吳曉璐

　　見(jiàn)習記者 毛藝融

　　據北京市金融監管局官網(wǎng)11月17日消息，中國證監會(huì )正式批復同意北京市區域性股權市場(chǎng)開(kāi)展并啟動(dòng)認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)，全國首個(gè)試點(diǎn)落地北京。

　　據記者了解，北京股權交易中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北股交”)將依托區域性股權市場(chǎng)作為法定私募證券交易場(chǎng)所的功能定位和基礎設施，依法合規、積極穩妥建設認股權的確權、登記、托管、結算、估值、轉讓、行權等綜合服務(wù)試點(diǎn)平臺(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“試點(diǎn)平臺”)。

　　認股權是指企業(yè)按照協(xié)議約定授予股權投資機構在未來(lái)某一時(shí)期認購一定數量或一定金額的企業(yè)股權(或股份)的選擇權。近年來(lái)，認股權逐漸成為科創(chuàng )型中小微企業(yè)拓寬外部股權融資的有效方式之一，也是吸引各類(lèi)社會(huì )資本向更多初創(chuàng )期、成長(cháng)期科創(chuàng )企業(yè)提供融資支持的一個(gè)重要工具。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公開(kāi)市場(chǎng)之外的認股權由于服務(wù)不足、定價(jià)不明往往缺乏足夠吸引力。當前推出試點(diǎn)平臺，可以有效提升在北股交這一場(chǎng)外市場(chǎng)上認股權的認可度，進(jìn)而助力科創(chuàng )企業(yè)拓寬融資渠道。

　　探索破解

　　早期科創(chuàng )企業(yè)融資難題

　　北京擁有豐富的科技創(chuàng )新資源、活躍的私募股權投資市場(chǎng)、眾多的資本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構、良好的金融法治環(huán)境。近年來(lái)，一批金融機構、私募基金、地方金融組織、產(chǎn)業(yè)集團等，紛紛探索使用認股權這一金融工具，進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)，一方面有效拓寬了針對科創(chuàng )型中小企業(yè)的組合融資渠道，另一方面也有利于相關(guān)機構利用未來(lái)行權潛在收益作為彌補債權資金信用風(fēng)險的有效手段。

　　北股交表示，在實(shí)踐中，各個(gè)機構的認股權業(yè)務(wù)仍然面臨諸多制度不足和操作難題，主要包括：一是對非上市科創(chuàng )企業(yè)認股權的有效性及合法性沒(méi)有明確的法律和制度保障，基本只能依據合同法保證認股權持有人的權利；二是認股權缺乏一個(gè)規范的二級市場(chǎng)提供公允估值、價(jià)格發(fā)現、有序合規流轉等金融基礎設施服務(wù)，造成不少機構的認股權只能到期作廢；三是圍繞認股權業(yè)務(wù)的生態(tài)體系較為薄弱，各種中介服務(wù)嚴重匱乏，投資機構難以介入，影響了認股權業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　據記者了解，試點(diǎn)平臺重點(diǎn)為各類(lèi)機構在認股權業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中面臨的法律屬性不清、登記確權難、轉讓效率低等痛點(diǎn)難題提供全鏈條服務(wù)，為各類(lèi)市場(chǎng)參與主體提供有公信力的第三方登記、確權、托管、估值、轉讓、行權等服務(wù)，進(jìn)一步拓寬科創(chuàng )企業(yè)融資渠道，促進(jìn)金融機構、產(chǎn)業(yè)集團、科創(chuàng )企業(yè)、私募股權投資機構的多方協(xié)同，為科創(chuàng )企業(yè)健康、快速、可持續發(fā)展提供有力支撐。

　　北股交表示，在北京“兩區”建設和中關(guān)村新一輪“先行先試”改革的政策框架下，率先開(kāi)展認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)，對于規范認股權業(yè)務(wù)發(fā)展，支持以投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)為核心的科創(chuàng )金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng )新，探索破解早期科創(chuàng )企業(yè)融資難題，均具有重要意義。

　　發(fā)揮合力

　　擴大認股權融資規模

　　據了解，為保護市場(chǎng)參與主體的合法權益，促進(jìn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，試點(diǎn)平臺已著(zhù)手建立與試點(diǎn)相配套的制度規則體系，初步研究制定了以《北京股權交易中心認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)業(yè)務(wù)規則》為主的10項管理辦法和業(yè)務(wù)規則。通過(guò)制度體系建設，逐步規范對各參與主體的適當性認定及業(yè)務(wù)操作規程，有效維護市場(chǎng)秩序和杜絕投機炒作風(fēng)險。

　　北股交相關(guān)人士告訴《證券日報》記者，后續，試點(diǎn)平臺將推動(dòng)與頭部券商機構、市場(chǎng)化專(zhuān)業(yè)數據公司、征信公司、評估公司等機構的深入合作，聚合多方資源優(yōu)勢及專(zhuān)業(yè)力量，共建認股權估值模型，共同打造具有市場(chǎng)公信力的估值跟蹤服務(wù)產(chǎn)品，提供估值、轉讓、退出等服務(wù)，提高認股權交易成功率，有效降低科創(chuàng )企業(yè)及投資機構轉讓認股權的人力耗費和時(shí)間成本，提升投資機構資金流轉效率，擴大認股權融資業(yè)務(wù)規模。

　　“這是場(chǎng)外市場(chǎng)認股權暢通服務(wù)的必要舉措，能夠帶來(lái)認股權交易的良性循環(huán)，進(jìn)而更好解決科創(chuàng )企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。”田利輝表示，認股權綜合服務(wù)試點(diǎn)在四板市場(chǎng)推出，是我國多層次資本市場(chǎng)建設中，更好服務(wù)中小微企業(yè)又一重要舉措。

　　北股交人士表示，下一步，試點(diǎn)平臺將在中國證監會(huì )、北京市政府等的指導支持下，持續推動(dòng)認股權相關(guān)的制度供給和政策支持體系建設，同時(shí)充分發(fā)揮區域性股權市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)能力，形成“政府+市場(chǎng)”的有效合力，確保試點(diǎn)工作穩妥有序進(jìn)行。（證券日報）