今年上半年，石油市場(chǎng)各方力量幾經(jīng)博弈，看空者眾，而多方力量也在集聚；油價(jià)始終保持著(zhù)區間波動(dòng)，震幅有所縮小，但未來(lái)走勢仍然難以捉摸。近一個(gè)月來(lái)，國際油價(jià)穩中向上，倫敦布倫特原油期貨價(jià)格重回80美元/桶以上。綜合來(lái)看，有三大因素左右今年國際石油市場(chǎng)走向。

　　第一，全球原油供應趨緊狀況沒(méi)有改變。

　　歐佩克+產(chǎn)油國在6月份決定將原油減產(chǎn)延長(cháng)至2024年年底，而沙特阿拉伯將繼續每天自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶石油產(chǎn)量，產(chǎn)量維持在900萬(wàn)桶/日左右。同時(shí)，俄羅斯也宣布為保證市場(chǎng)平衡，將于8月份每日自愿減少50萬(wàn)桶石油出口。

　　預料中的減產(chǎn)消息導致當天油價(jià)上漲 1%，并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)度恐慌，但分析師一直提醒投資者注意供應緊縮即將到來(lái)。

　　市場(chǎng)信息較為混亂，很難據此做出準確判斷。例如，美國能源信息署預測，非歐佩克產(chǎn)油國將推動(dòng)全球原油產(chǎn)量在今明兩年分別增加150萬(wàn)桶/日和130萬(wàn)桶/日。美國、挪威、加拿大、巴西和圭亞那等國的產(chǎn)量增加幅度較大，這在一定程度上限制了油價(jià)上漲空間。

　　然而，來(lái)自歐佩克的消息則強調需求方。歐佩克一再強調，亞洲持續強勁的經(jīng)濟增長(cháng)將大大促進(jìn)今年石油需求增長(cháng)。沙特阿美公司預測，來(lái)自中國和印度的石油需求增長(cháng)將超過(guò)200萬(wàn)桶/日。

　　對于石油交易業(yè)內人士來(lái)說(shuō)，產(chǎn)油國影響油價(jià)的任何動(dòng)向都值得關(guān)注，特別是歐佩克屢屢出臺限產(chǎn)保價(jià)措施。據悉，美國石油和天然氣鉆探活動(dòng)有所減弱，一度達到去年4月以來(lái)的最低水平。當鉆探活動(dòng)收緊時(shí)，未來(lái)供應將會(huì )出現緊張情況。美國還存在監管環(huán)境問(wèn)題，拜登政府大力支持新能源和替代能源的發(fā)展，這進(jìn)一步削弱了未來(lái)生產(chǎn)更多石油和天然氣的動(dòng)力。此外，俄羅斯原油出口目前已連續2周出現下降跡象，下降趨勢可能持續半年以上。可見(jiàn)，今年夏天原油供應將出現緊張狀況。

　　渣打銀行的研究報告指出，未來(lái)幾個(gè)月全球石油供應水平將發(fā)生重大變化，上半年主要產(chǎn)油國的供應控制一直是關(guān)鍵；到了下半年，市場(chǎng)需求可能會(huì )起主導作用。對此，國際能源署表示，隨著(zhù)全球范圍內的原油需求彈性增加，可能導致下半年供應趨緊，對油價(jià)構成壓力。但該機構預計今年下半年布倫特原油平均價(jià)格為79美元/桶，高于此前預估，同時(shí)將明年油價(jià)上調至平均每桶 84美元。

　　第二，原油戰略?xún)涑洚攦r(jià)格控制工具。

　　“石油武器”由來(lái)已久，早就被當成應對地緣政治沖突的有力工具，現如今也不例外。

　　近年來(lái)，美國和沙特關(guān)系全面降溫，從戰略盟友到冷眼相對，究其原因，還在于兩國都在爭奪原油市場(chǎng)的定價(jià)權。

　　沙特決定與歐佩克+其他產(chǎn)油國一起削減石油產(chǎn)量，使得正忙于與高通脹作斗爭的美國如鯁在喉，因為高企的能源價(jià)格必然會(huì )加劇通脹，打亂美聯(lián)儲的如意算盤(pán)。只要沙特采取減產(chǎn)行動(dòng)，美國便會(huì )警告其“承擔后果”。

　　有分析指出，油價(jià)高低事關(guān)重大。對歐佩克和其他產(chǎn)油國來(lái)說(shuō)，自然是價(jià)格越高越得利，而恰恰相反，主要能源進(jìn)口國和消費國則希望得到廉價(jià)的油氣供應。理論上講，沙特要實(shí)現今年的財政盈虧平衡，需要每桶油價(jià)達到78美元作為保障，這樣原油出口收入才能滿(mǎn)足其預期財政支出。當然，實(shí)際支出要遠大于預算。較低的原油價(jià)格將造成一些產(chǎn)油國入不敷出。

　　另外，一些依賴(lài)進(jìn)口石油和天然氣的主要西方國家擔心80美元/桶的價(jià)格將助長(cháng)通脹，而利率保持高水平則容易導致經(jīng)濟衰退。甚至在美國流傳這樣一個(gè)說(shuō)法：油價(jià)每變化10美元，一加侖汽油價(jià)格隨之變化25美分至30美分；而一加侖汽油每上漲1美分，每年就會(huì )損失超過(guò)10億美元的消費支出。所以，當國際油價(jià)超過(guò)80美元/桶，甚至突破百元大關(guān)時(shí)，美國必然會(huì )有所動(dòng)作，其中一個(gè)重要干預武器就是石油戰略?xún)洹?/p>

　　據美國能源信息署統計，美國石油戰略?xún)?SPR)目前處于數十年來(lái)的低點(diǎn)。截至7月14日，當周美國商業(yè)原油庫存減少70萬(wàn)桶，總數為4.574億桶；汽油庫存減少110萬(wàn)桶，產(chǎn)量大幅下降至日均950萬(wàn)桶。去年，拜登政府開(kāi)始釋放1.8億桶原油儲備，以便打壓油價(jià)，到目前共出售了2.91億桶。也就是說(shuō)，即使以70美元/桶的成本補充近3億桶石油，也需要花費210億美元，這對美政府來(lái)說(shuō)將是一項艱巨的任務(wù)。也有專(zhuān)家分析認為，如果沒(méi)有充足的戰略石油儲備，美國很快會(huì )面臨能源供應鏈中斷的風(fēng)險。也許美政府還不能放棄SPR這樣的安全網(wǎng)。但是，明年又到了美國大選年，拜登政府當務(wù)之急顯然是要抑制通脹穩就業(yè)，而繼續釋放石油戰略?xún)涫强刂朴蛢r(jià)的最便利手段。

　　第三，世界經(jīng)濟增長(cháng)不確定性降低石油需求預期。

　　國際能源署研究報告認為，在加息背景下世界經(jīng)濟復蘇乏力，尤其是主要經(jīng)濟體工業(yè)活動(dòng)放緩，全球對石油需求增長(cháng)有限，歐洲市場(chǎng)一直萎靡不振。上半年全球經(jīng)濟表現可謂喜憂(yōu)參半，因此不能完全排除下半年經(jīng)濟出現衰退的可能性，不甚樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟前景也將給油價(jià)上行帶來(lái)壓力。

　　全球經(jīng)濟增長(cháng)存在不確定性，對石油需求的潛在影響也難以預料。國際能源署在近日發(fā)布的月度石油市場(chǎng)報告中預計，今年全球石油需求將增長(cháng)220萬(wàn)桶/日，達到1.021億桶/日，創(chuàng )下新紀錄。受石化產(chǎn)品使用量激增的推動(dòng)，中國將占全球石油需求增長(cháng)的70%。美國能源信息署也預計，今年石油消費量將增加160萬(wàn)桶/日，明年將再增加170萬(wàn)桶/日。統計數據還顯示，6月原油供應量?jì)H比去年10月份歐佩克+第一輪減產(chǎn)開(kāi)始前的水平低7萬(wàn)桶。伊朗石油產(chǎn)量激增、哈薩克斯坦和尼日利亞逐步恢復產(chǎn)能，使得原油市場(chǎng)供應足以滿(mǎn)足需求增長(cháng)。

　　相比之下，歐佩克的預期則更為樂(lè )觀(guān)。歐佩克秘書(shū)長(cháng)海賽姆·蓋斯認為，到2045年，全球原油需求將增至1.1億桶/日，比目前水平增加23%。亞洲市場(chǎng)尤其是中國和印度，將在可預見(jiàn)的未來(lái)推動(dòng)全球石油需求增長(cháng)。

　　華爾街一些大投行一直是看空石油的主力，半年來(lái)石油期貨市場(chǎng)也因賣(mài)空者主導投機市場(chǎng)而變得人心惶惶。高盛將今年油價(jià)預測從100美元/桶下調至86美元/桶。花旗分析師也悲觀(guān)地認為，由于需求低迷和年底前非歐佩克產(chǎn)油國供應增加，即便沙特堅持減產(chǎn)也不太可能長(cháng)期維持80美元/桶的價(jià)位。目前來(lái)看，無(wú)論是商品市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)，大家都在觀(guān)望。