兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一個(gè)里程碑——

　　香港與內地“互換通”將上線(xiàn)

　　本報記者 汪靈犀 邱海峰 《 人民日報海外版 》( 2022年07月06日 第 04 版)

　　7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監察委員會(huì )(簡(jiǎn)稱(chēng)香港證監會(huì ))、香港金融管理局(簡(jiǎn)稱(chēng)香港金管局)發(fā)布聯(lián)合公告，開(kāi)展香港與內地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作(簡(jiǎn)稱(chēng)“互換通”)，促進(jìn)內地與香港金融衍生品市場(chǎng)共同發(fā)展。在內地專(zhuān)家和香港金融界看來(lái)，“互換通”是深化內地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一重要里程碑。這一金融新政的出爐，將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化，促進(jìn)內地與香港金融衍生品市場(chǎng)共同發(fā)展，有效鞏固香港國際金融中心地位，增強投資者信心。

　　擴大內地金融市場(chǎng)開(kāi)放

　　中國人民銀行有關(guān)負責人介紹，近年來(lái)，我國銀行間債券市場(chǎng)對外開(kāi)放力度不斷加大。最新數據顯示，截至今年5月末，進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的境外機構有1038家，覆蓋了美國、加拿大、英國、法國、德國、意大利、日本、新加坡、澳大利亞等60多個(gè)國家和地區；境外機構投資我國債券規模為3.74萬(wàn)億元人民幣，較債券通開(kāi)通前增加了2.81萬(wàn)億元人民幣。隨著(zhù)境外投資者持債規模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險的需求持續增加。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，“互換通”借鑒了債券市場(chǎng)對外開(kāi)放的成熟經(jīng)驗和整體框架，對接境外衍生品市場(chǎng)最新發(fā)展趨勢，以電子化交易、中央對手方清算為核心優(yōu)化了現有流程，提高了交易清算效率。

　　“‘互換通’以人民幣利率互換為試點(diǎn)產(chǎn)品，通過(guò)兩地金融市場(chǎng)基礎設施連接，使境內外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關(guān)市場(chǎng)法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。”中銀香港首席經(jīng)濟學(xué)家鄂志寰分析。

　　香港交易所集團行政總裁歐冠升預測，如同“滬港通”“深港通”和債券通改變了內地與香港股票和固定收益市場(chǎng)的基因一樣，“互換通”也將改變銀行間衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的面貌。“‘互換通’將方便國際投資者管理內地相關(guān)投資，推動(dòng)內地資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。”歐冠升說(shuō)。

　　進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化

　　王有鑫對記者分析，利率互換業(yè)務(wù)是重要的利率風(fēng)險管理工具。其中，引入中央對手方清算機構可以有效降低合約對手方風(fēng)險，降低境內外結算參與人由于信息不對稱(chēng)而引致的風(fēng)險，提高資金使用效率。

　　中國人民銀行副行長(cháng)、外匯局局長(cháng)潘功勝指出，有效防范風(fēng)險是金融衍生品市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎，也是在推進(jìn)“互換通”工作中堅持的核心原則。為保證交易秩序和控制市場(chǎng)總體風(fēng)險，“互換通”采用報價(jià)機構交易模式，發(fā)揮報價(jià)機構穩定市場(chǎng)的作用；參考“滬港通”“深港通”機制，初期實(shí)施總量管理，在滿(mǎn)足投資者風(fēng)險管理需求的同時(shí)防范市場(chǎng)風(fēng)險。

　　香港金管局總裁余偉文介紹說(shuō)，香港一直是內地金融領(lǐng)域對外開(kāi)放的重要“試驗場(chǎng)”，在此推出了多項具突破性的“先行先試”舉措。2004年推出個(gè)人人民幣銀行業(yè)務(wù)；2007年首次發(fā)行點(diǎn)心債；2009年完成首宗人民幣跨境貿易結算；2011年推出人民幣合格境外機構投資者計劃；2014年推出“滬港通”，2017年推出債券通“北向通”，2021年推出債券通“南向通”與粵港澳大灣區“跨境理財通”……香港與內地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通機制不斷完善，為內地深化金融市場(chǎng)改革、開(kāi)放和香港國際金融中心的發(fā)展，注入新的活力和能量。

　　余偉文表示，“在人民幣國際化的進(jìn)程中，香港一直扮演獨特且無(wú)可取代的角色。”國家“十四五”規劃明確支持香港強化全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐、國際資產(chǎn)管理中心及風(fēng)險管理中心功能，深化并擴大內地與港澳金融市場(chǎng)互聯(lián)互通。

　　香港特區政府財政司司長(cháng)陳茂波表示，“互換通”有助于推進(jìn)內地與香港金融衍生工具市場(chǎng)共同發(fā)展，為投資者提供更多風(fēng)險管理工具選項，提升兩地衍生產(chǎn)品生態(tài)圈。此外，“互換通”有利于建設香港離岸人民幣市場(chǎng)，鞏固香港國際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的地位。

　　鞏固香港國際金融中心地位

　　“‘互換通’是內地與香港金融市場(chǎng)融合的又一個(gè)里程碑，第一次在金融衍生工具領(lǐng)域引入互聯(lián)互通安排，讓兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的交易品種更為全面。”香港特區行政長(cháng)官李家超表示，“這將強化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐及風(fēng)險管理中心的功能，同時(shí)貢獻內地資本市場(chǎng)高水平對外開(kāi)放。”

　　中國人民銀行表示，將會(huì )同香港證監會(huì )、香港金管局等部門(mén)共同制定制度辦法，加強監管合作和信息共享，指導相關(guān)金融市場(chǎng)基礎設施做好規則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準備工作，加強市場(chǎng)溝通培育，引導市場(chǎng)成員做好交易前準備工作，在6個(gè)月之后項目上線(xiàn)。初期先開(kāi)通“北向通”，即香港及其他國家和地區的境外投資者經(jīng)由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯(lián)互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。未來(lái)將適時(shí)研究擴展至“南向通”，即境內投資者經(jīng)由兩地基礎設施機構之間的互聯(lián)互通機制安排，參與香港金融衍生品市場(chǎng)。

　　鄂志寰分析，推出“互換通”后，境外機構的差異化投資需求增加，有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性，“增強香港作為國際金融中心的吸引力”。

　　“‘互換通’和常備貨幣互換安排的啟動(dòng)實(shí)施，將進(jìn)一步提升兩地金融市場(chǎng)的聯(lián)通效率，鞏固香港國際金融中心和離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位。”潘功勝表示，這兩項政策措施充分體現了中央政府對鞏固和提升香港國際金融中心地位的高度重視，體現了中央政府支持香港長(cháng)期繁榮、穩定、發(fā)展的信心和決心。

　　國務(wù)院港澳事務(wù)辦公室副主任王靈桂表示，從債券通到“互換通”，內地與香港互聯(lián)互通的渠道會(huì )越來(lái)越多，在各方的共同努力下，相信香港的獨特優(yōu)勢和作用只會(huì )加強，不會(huì )削弱，香港的明天一定會(huì )更加美好。