在當前“一超多元”的國際貨幣格局下，人民幣想要打破國際市場(chǎng)對美元、歐元的使用慣性、路徑依賴(lài)，最終實(shí)現與中國經(jīng)濟和貿易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(cháng)而曲折的歷史進(jìn)程，必須不懈努力。面對當前世界經(jīng)濟格局和貨幣格局的變遷，加強宏觀(guān)政策國際協(xié)調是人民幣國際化的必然要求。

當前以及未來(lái)相當長(cháng)的時(shí)間里，我們都不得不面對來(lái)自國外宏觀(guān)政策負面溢出效應的嚴重沖擊。為此，需要未雨綢繆，深入研究宏觀(guān)政策分化的外部性和傳導機制，探討實(shí)現宏觀(guān)政策國際協(xié)調的總體框架和有效路徑，為順利實(shí)現2020年全面建成小康社會(huì )的第一階段目標營(yíng)造良好的國際環(huán)境。

加強同世界其他國家的政策溝通和協(xié)調，可以在一定程度上減輕政策溢出效應帶來(lái)的負面影響和不確定性，有力保障宏觀(guān)政策實(shí)現預期效果，為人民幣國際化鋪路，助推國際貨幣體系多元化目標實(shí)現，形成更加穩健、平衡的國際貨幣新格局。

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所近日發(fā)布的《人民幣國際化報告2018》指出，人民幣國際化是人民幣逐漸從中國的主權貨幣發(fā)展成為主要國際貨幣的過(guò)程。在當前“一超多元”的國際貨幣格局下，人民幣想要打破國際市場(chǎng)對美元、歐元的使用慣性、路徑依賴(lài)，獲得廣泛使用的網(wǎng)絡(luò )效應，最終實(shí)現與中國經(jīng)濟和貿易地位相匹配的貨幣地位，仍然需要經(jīng)歷一個(gè)漫長(cháng)而曲折的歷史進(jìn)程，必須久久為功，不懈努力。面對當前世界經(jīng)濟格局和貨幣格局的變遷，加強宏觀(guān)政策國際協(xié)調是人民幣國際化的必然要求。

2017年人民幣國際化指數反彈

報告顯示，2017年，全球經(jīng)濟形勢復蘇向好，貿易與投資回暖，發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)勢頭鞏固，新興市場(chǎng)企穩回升。我國經(jīng)濟在轉型升級的強壓下保持穩健，新動(dòng)能更加強勁，增長(cháng)表現好于預期，國際貨幣基金組織一年內連續四次上調我國GDP增速預測。綜合國力提升，改革開(kāi)放有序推進(jìn)，夯實(shí)了人民幣國際化發(fā)展的基礎。總體來(lái)看，2017年人民幣國際化逐漸消化前期負面沖擊與預期，在波動(dòng)中顯著(zhù)回升，在全球貨幣體系中保持穩定地位。截至2017年四季度，人民幣國際化指數（RII）為3.13，同比上升44.80%，強勢反彈，基本回歸至2015年水平。

2010年初，RII只有0.02，人民幣在國際市場(chǎng)上的使用幾乎完全空白。由于跨境業(yè)務(wù)和離岸市場(chǎng)的成長(cháng)，人民幣國際化在初期呈現爆發(fā)式快速增長(cháng)，到2015年第三季度RII已經(jīng)攀升至3.60。之后在國內外金融市場(chǎng)深度調整的大形勢下，人民幣匯率預期逆轉，國際支付中的人民幣份額有所下降。隨著(zhù)離岸金融市場(chǎng)上套利性、投機性的人民幣頭寸加速消失，到2017年第一季度RII深度回調至1.49。而在“泡沫”被充分擠出后，人民幣國際化回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的本源，并且隨著(zhù)加入SDR貨幣籃子的制度紅利逐步釋放，人民幣的國際使用徹底扭轉前期疲弱態(tài)勢，觸底后鞏固回升。截至2017年第四季度，RII已升至3.13，同比提高44.8%，基本上回到2015年的高峰水平，與日元、英鎊的國際化水平十分接近。

從結構上看，全球貿易的人民幣結算份額為1.79%，同比有所回落；包括直接投資、國際信貸、國際債券與票據等在內的國際金融人民幣計價(jià)交易綜合占比為6.51%，創(chuàng )歷史新高。特別是在貿易保護主義帶來(lái)嚴重不確定性、全球直接投資規模大幅度萎縮的情況下，人民幣直接投資的全球占比有較大上升，為全球經(jīng)濟穩定增長(cháng)提供動(dòng)力。目前，全球已有60多個(gè)國家將人民幣納入官方儲備。人民幣在IMF可識別外匯儲備中占比達1.07%，同比上升0.23個(gè)百分點(diǎn)，表明人民幣資產(chǎn)在全球市場(chǎng)的吸引力顯著(zhù)提高，人民幣全球儲備貨幣地位獲得進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性確認。

人民幣國際化面對的機遇與挑戰

今年是全球金融危機十周年。在過(guò)去的十年里，國際貿易、直接投資、國際貨幣格局無(wú)疑已經(jīng)發(fā)生了重大變化，而結構變遷意味著(zhù)國與國之間、區域之間、區域內部必須進(jìn)行國際分工重塑和利益格局調整。這勢必引發(fā)方方面面的摩擦與沖突，導致貿易保護主義盛行，甚至爆發(fā)局部戰爭。這種逆全球化行徑，嚴重干擾了世界經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。亟需加強國際政策協(xié)調，避免對抗升級，尤其要防止局部戰爭擴大化，為全球經(jīng)濟的穩健發(fā)展營(yíng)造必要條件。

2018年也是中國改革開(kāi)放四十周年。改革開(kāi)放是過(guò)去幾十年中國實(shí)現長(cháng)期高速增長(cháng)的政策法寶。進(jìn)入新時(shí)代后，要實(shí)現經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)人民幣國際化，仍然離不開(kāi)改革開(kāi)放，尤其是要實(shí)現更大格局、更高水平的開(kāi)放。開(kāi)放意味著(zhù)打開(kāi)大門(mén)，讓資金、技術(shù)、人才、商品在國內外自由流動(dòng)，實(shí)現優(yōu)化配置，從而提高人民福祉和獲得感。如果沒(méi)有多層次、全方位的政策溝通和協(xié)調，沒(méi)有良好、友善的國際環(huán)境，即使中國設立更多的自貿區，對外經(jīng)濟合作也無(wú)法順利開(kāi)展，自由貿易、經(jīng)濟全球化的好處就只能是空中樓閣，難以落到實(shí)處。

鑒于當前貿易保護主義嚴重威脅世界經(jīng)濟健康發(fā)展，主要發(fā)達國家貨幣政策轉向導致流動(dòng)性緊縮，沖擊國際金融穩定，增大發(fā)展中國家金融脆弱性和危機發(fā)生概率。當前以及未來(lái)相當長(cháng)的時(shí)間里，我們都不得不面對來(lái)自國外宏觀(guān)政策負面溢出效應的嚴重沖擊。而這些沖擊會(huì )威脅到我國高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展目標的實(shí)現，并將削弱人民幣國際化的經(jīng)濟基礎。為此，需要未雨綢繆，深入研究宏觀(guān)政策分化的外部性和傳導機制，探討實(shí)現宏觀(guān)政策國際協(xié)調的總體框架和有效路徑，最大限度地減輕我國經(jīng)濟發(fā)展遭遇外部政策沖擊的負面影響，為順利實(shí)現2020年全面建成小康社會(huì )的第一階段目標營(yíng)造良好的國際環(huán)境。

今年還是中國提出“一帶一路”倡議五周年。在此期間，我們對內確立了“創(chuàng )新、協(xié)調、綠色、開(kāi)放、共享”的新發(fā)展理念，指導中國經(jīng)濟進(jìn)行全面深入的供給側結構性改革；對外秉持區域經(jīng)濟合作“共商、共建、共享”的基本原則，積極探索具有跨區域、跨文化、跨經(jīng)濟發(fā)展階段等鮮明特征的國際協(xié)調新模式。盡管?chē)H政治經(jīng)濟局勢動(dòng)蕩不安、令人擔憂(yōu)，但“一帶一路”倡議贏(yíng)得的廣泛贊譽(yù)和積極反響卻令人歡欣鼓舞。隨著(zhù)更多項目落地和技術(shù)標準等合作規則相繼出臺，這一由中國主導的糾正世界經(jīng)濟失衡的國際協(xié)調機制創(chuàng )新已初見(jiàn)成效，必將為推動(dòng)全球經(jīng)濟更加公平、均衡、穩健發(fā)展做出更大的“中國貢獻”。

宏觀(guān)政策國際協(xié)調的框架和重點(diǎn)突破口

課題組在歷史經(jīng)驗借鑒和理論研究的基礎上，充分論證了人民幣國際化進(jìn)入發(fā)展新階段后加強宏觀(guān)政策國際協(xié)調的必要性與緊迫性，探索我國在國際政策協(xié)調中的目標定位和實(shí)現路徑，并就國際協(xié)調的頂層設計、現實(shí)突破口、機制建設等給出具體分析。

歷史經(jīng)驗表明，宏觀(guān)政策國際協(xié)調的內容并非一成不變，協(xié)調機制也需不斷與時(shí)俱進(jìn)。隨著(zhù)世界經(jīng)濟格局和貨幣格局的變遷，原有協(xié)調機制難以取得實(shí)際效果，必須進(jìn)行改革和完善，并在各方力量的推動(dòng)下逐漸形成新的協(xié)調機制。

過(guò)去二百年間，國際貨幣格局經(jīng)歷了英鎊由盛轉衰、美元主導地位確立和歐元誕生等一系列重大改變，國際協(xié)調機制也從由軍事力量主導的政治利益協(xié)調，到國際組織牽頭下的多方協(xié)調，再到不斷興起的區域協(xié)調。不難發(fā)現，每一次主要國際貨幣的更替都導致國際政策協(xié)調的發(fā)展演變，新興國際貨幣都擁有自己主導的國際政策協(xié)調機制和平臺。任何處于上升期的新興國際貨幣，都要接受傳統國際政策協(xié)調機制的“考驗”，不合格的只能被迫退出國際貨幣競爭；幸存者還必須積極打造新的國際協(xié)調機制以贏(yíng)得先發(fā)優(yōu)勢，為本幣國際化構建制度基礎。實(shí)際上，創(chuàng )新協(xié)調機制的成敗，決定了新興國際貨幣在新格局中的地位高低。顯然，人民幣國際化進(jìn)程也必須服從這一歷史規律。

宏觀(guān)政策國際協(xié)調與人民幣國際化是相輔相成的關(guān)系。人民幣國際化是改革和完善國際貨幣體系的結果，有助于豐富國際政策協(xié)調內容，提高協(xié)調機制的運行效率；同時(shí)，有效的國際政策協(xié)調能夠營(yíng)造人民幣國際化所需的外部政策環(huán)境，確保其在“天時(shí)地利人和”的環(huán)境中順利地水到渠成。一國貨幣的國際地位由該國經(jīng)濟規模、經(jīng)濟穩定性、產(chǎn)業(yè)競爭力、金融發(fā)展水平和金融深度決定。為實(shí)現經(jīng)濟穩定增長(cháng)、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化、國際競爭力提升等目標而制定和實(shí)施的貨幣政策、財政政策、宏觀(guān)審慎政策、經(jīng)濟結構轉型政策等，毫無(wú)疑問(wèn)，為推進(jìn)貨幣國際化奠定了必要的經(jīng)濟和制度基礎。但是，在經(jīng)濟全球化背景下，主要國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策的負面溢出效應可能極大地削弱我國政策效果；單純考慮自身經(jīng)濟發(fā)展目標而制定的經(jīng)濟政策也很有可能對周邊國家或其他國家造成較大的負面影響，引發(fā)經(jīng)濟沖突，不利于人民幣國際化目標的實(shí)現。加強同世界其他國家的政策溝通和協(xié)調，可以在一定程度上減輕政策溢出效應帶來(lái)的負面影響和不確定性，有力保障宏觀(guān)政策實(shí)現預期效果，為人民幣國際化鋪路，助推國際貨幣體系多元化目標實(shí)現，形成更加穩健、平衡的國際貨幣新格局。

課題組認為：全面高效的宏觀(guān)政策國際協(xié)調是人民幣國際化的必然要求；要將貿易、貨幣政策作為短期協(xié)調的重點(diǎn)內容，將結構改革、宏觀(guān)審慎政策納入協(xié)調范疇，從而完善國際政策協(xié)調框架；要重視多層次國際組織在協(xié)調中所體現的平臺功能，積極尋求在新興國際協(xié)調平臺上發(fā)揮引領(lǐng)作用。報告強調，要在“一帶一路”上開(kāi)展內容豐富的區域合作機制創(chuàng )新，為國際協(xié)調理論和實(shí)踐提供新樣本、新模式；妥善處理中美貿易摩擦和政策分歧，這是實(shí)現無(wú)危機可持續發(fā)展和人民幣國際化的關(guān)鍵，也是當前我國進(jìn)行國際政策協(xié)調需要解決的主要矛盾。（經(jīng)濟參考報記者 金輝）

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