超千只銀行理財產(chǎn)品“破凈” 你慌了嗎？

　　多家理財公司分析稱(chēng) 產(chǎn)品凈值的短暫波動(dòng)并非意味投資出現實(shí)質(zhì)虧損

　　“說(shuō)好銀行理財風(fēng)險低，怎么也虧了？”“真沒(méi)想到銀行理財還能負收益，真是活久見(jiàn)。”最近，不少投資者發(fā)現自己買(mǎi)的銀行理財產(chǎn)品凈值出現回撤，賬面已經(jīng)有虧損。Wind數據顯示，截至3月17日，全市場(chǎng)28821只銀行理財產(chǎn)品中(包含銀行發(fā)行的和銀行理財子公司發(fā)行的)，破凈產(chǎn)品已達2036只，其中尚有2342只產(chǎn)品累計凈值等于“1”，觸及破凈邊緣。

　　為緩解投資者的不安情緒，交銀理財、招銀理財多家理財公司紛紛發(fā)文向投資者普及理財產(chǎn)品凈值化的金融知識，分析近期凈值走低的原因。他們表示，近期銀行理財產(chǎn)品表現不佳主要是受債券市場(chǎng)震蕩影響，但產(chǎn)品凈值的短暫波動(dòng)并非意味著(zhù)投資出現實(shí)質(zhì)虧損，產(chǎn)品最終虧錢(qián)還是賺錢(qián)只有在到期時(shí)才會(huì )真實(shí)展現，建議投資者不要糾結于短期凈值的波動(dòng)。

　　為什么銀行理財產(chǎn)品

　　會(huì )凈值化？

　　交銀理財表示，在理財產(chǎn)品市場(chǎng)并不成熟的初期，不少金融機構為了增加客戶(hù)黏性以及從維護自身品牌的角度出發(fā)，往往在產(chǎn)品虧損或者是達不到預期收益率時(shí)，會(huì )按照預期收益率給予投資者進(jìn)行兌付。

　　這樣的方式，可能導致部分產(chǎn)品產(chǎn)生的風(fēng)險在金融體系內累積。

　　當市場(chǎng)收益率整體上行的時(shí)候，預期收益率只能鎖定固定收益，而增加了機會(huì )成本，增加的收益成為了資產(chǎn)管理機構的收入。而當市場(chǎng)收益率下行的時(shí)候，如果還是以預期收益率向投資者兌付，將迫使機構配置更高的風(fēng)險資產(chǎn)，增加了產(chǎn)品的波動(dòng)和風(fēng)險。

　　2018年，監管部門(mén)出臺了資管新規，理財產(chǎn)品開(kāi)啟了凈值化轉型的時(shí)代。

　　凈值化后銀行理財產(chǎn)品

　　兩方面有變

　　據介紹，凈值化之后，銀行理財產(chǎn)品主要在兩方面發(fā)生了重大變化。首先是估值方法發(fā)生變化。資管新規前，理財產(chǎn)品對債券資產(chǎn)的估值大多采用攤余成本法。攤余成本法是指計算理財產(chǎn)品的凈值時(shí)，將投資產(chǎn)品的到期收益率分攤到每一天來(lái)計算。

　　假設某理財產(chǎn)品以100元買(mǎi)入了1年期利率為2.1%的國債，該理財產(chǎn)品將這2.1%平攤到每一天，也就是2.1%/365，再乘以買(mǎi)入的金額就是這只債券對應的每日收益。

　　同時(shí)投資品的溢價(jià)或折價(jià)可以平攤到每個(gè)估值日，那么產(chǎn)品的凈值和收益率可以人為地“調節”到平滑狀態(tài)，所有的波動(dòng)都隱藏在那條勻速上升的直線(xiàn)，使得凈值看起來(lái)十分規整。

　　資管新規之后絕大部分理財產(chǎn)品采用市值法進(jìn)行估值，不僅考慮了投資債券的票面利率。還考慮了債券由于市值波動(dòng)帶來(lái)的估值變動(dòng)。

　　例如，某只采用市值法估值的理財產(chǎn)品仍然以100元買(mǎi)入了1年期利率為2.1%的國債，在進(jìn)行估值時(shí)，該理財產(chǎn)品首先會(huì )將票面收益2.1%計提到每日收益中，即2.1%/365天，同時(shí)要反映債券買(mǎi)入價(jià)格與當日市場(chǎng)價(jià)格之間的差額。

　　這樣一來(lái)，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)會(huì )直接反映在理財產(chǎn)品凈值上。

　　同時(shí)，銀行理財產(chǎn)品的凈值披露方式也發(fā)生了變化。理財業(yè)務(wù)發(fā)展初期，當投資者購買(mǎi)理財產(chǎn)品后，產(chǎn)品的市值顯示的就是購買(mǎi)金額，產(chǎn)品凈值不會(huì )發(fā)生變化；直到產(chǎn)品到期以后，本金和相應的收益才會(huì )打到投資者賬戶(hù)里。現在，按照監管要求，資產(chǎn)管理機構需定期及時(shí)披露產(chǎn)品凈值，投資者可以看到產(chǎn)品凈值波動(dòng)。

　　債市震蕩導致

　　近期理財產(chǎn)品凈值回撤

　　為什么近期這么多銀行理財產(chǎn)品的收益是負值呢？招銀理財表示，一般理財產(chǎn)品投資的資產(chǎn)都是非常穩健的，會(huì )投到各類(lèi)存款、債券及各種非標準化資產(chǎn)；風(fēng)險較高的產(chǎn)品(R3-R5)，也可能會(huì )配置少量股票、基金等權益類(lèi)產(chǎn)品。看懂產(chǎn)品所投的底層資產(chǎn)，關(guān)注一下相關(guān)市場(chǎng)狀況，就基本能明白收益漲跌的原因。近期債券市場(chǎng)整體出現了較為明顯的震蕩，導致債券占比較大的一些凈值型產(chǎn)品的凈值暫時(shí)表現不佳。

　　交銀理財也指出，2022年，春節后債券市場(chǎng)經(jīng)歷了快速下跌。伴隨著(zhù)地緣政治風(fēng)險上升，局部戰爭的陰霾籠罩全球，全球權益市場(chǎng)出現連續下跌，很多產(chǎn)品的凈值都出現了波動(dòng)。

　　產(chǎn)品凈值回撤

　　并不意味著(zhù)實(shí)質(zhì)性虧損

　　交銀理財也強調，產(chǎn)品凈值階段性的回撤和產(chǎn)品到期時(shí)的實(shí)質(zhì)性虧損不是一回事。因為，市場(chǎng)在不斷變化，浮盈浮虧則是投資的常態(tài)，風(fēng)險和回報是如影隨形的。回撤和收益也是一對孿生兄弟。當購買(mǎi)的理財產(chǎn)品具有長(cháng)期穩定盈利能力時(shí)，暫時(shí)的浮盈浮虧只是整個(gè)曲線(xiàn)中的一個(gè)階段。如果投資者持有的是長(cháng)期凈值型理財產(chǎn)品，可能短期回調會(huì )帶來(lái)一定的心理沖擊，但產(chǎn)品凈值是否為正收益只有在到期時(shí)才會(huì )真實(shí)展現。

　　需要指出的是，絕大多數銀行理財產(chǎn)品的主要投資方向還是債券市場(chǎng)，權益市場(chǎng)資產(chǎn)的配置較少，就仿佛一杯水里放入蜂蜜的比例一樣，對銀行理財產(chǎn)品的增厚收益和回撤幅度都起到了調節作用。雖然資管新規開(kāi)啟了銀行理財產(chǎn)品凈值化新階段，但銀行理財子公司的穩健經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和風(fēng)險管控能力并不會(huì )因此發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。市場(chǎng)階段回調不影響長(cháng)期投資邏輯的配置價(jià)值。投資者不宜糾結于短期凈值的波動(dòng)，不妨將投資視野放寬放遠，借助具備專(zhuān)業(yè)投研能力的理財產(chǎn)品，捕捉市場(chǎng)的好機遇。

　　“短暫的收益漲跌，都只是一時(shí)的表現，不要太糾結一日或幾日的凈值波動(dòng)。中長(cháng)期看，機構對債券市場(chǎng)還是持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。建議將投資時(shí)間線(xiàn)拉長(cháng)，以時(shí)間換空間，獲得收益。”招銀理財也如此建議投資者。

　　文/本報記者 程婕