構建中國特色估值體系，是進(jìn)一步增強金融資產(chǎn)定價(jià)權的內在要求，也是資本市場(chǎng)聚焦支持科技創(chuàng )新的關(guān)鍵。這將促進(jìn)市場(chǎng)資源配置效率的提高，對資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟起到積極推動(dòng)作用。

　　日前，全國政協(xié)委員，上交所黨委副書(shū)記、總經(jīng)理蔡建春在接受記者采訪(fǎng)時(shí)亮出的提案中，有關(guān)“中國特色估值體系”的表述引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。早在今年全國兩會(huì )前，建設具有中國特色估值體系這一重要命題已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)熱議。以中國移動(dòng)為首的三大電信運營(yíng)商今年以來(lái)在A(yíng)股市場(chǎng)上持續走強，除了火熱的數字經(jīng)濟因素外，中國特色估值體系或許也是一個(gè)不容忽視的影響力量。

　　去年11月21日，證監會(huì )相關(guān)負責人在2022金融街論壇年會(huì )上表示，要“深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用場(chǎng)景，把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”。上市公司尤其是國有上市公司，要在練好內功、提升核心競爭力的同時(shí)，強化公眾公司意識，主動(dòng)加強投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認識企業(yè)內在價(jià)值。

　　構建中國特色估值體系，是真實(shí)反映中國資產(chǎn)定價(jià)，更好反映市場(chǎng)的收益和風(fēng)險，從而進(jìn)一步增強金融資產(chǎn)定價(jià)權的內在要求。一個(gè)國家的股票市場(chǎng)承載的是國家的核心、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果代表我們國家核心利益的上市公司尤其是央企國企定價(jià)不能自主合理，或將對國家經(jīng)濟金融安全產(chǎn)生不利影響。

　　當然，構建中國特色估值體系的基礎之錨，一定是日益增強的中國經(jīng)濟硬實(shí)力。“中國特色”的“特”就在于主權資本定價(jià)權的自主性。這一點(diǎn)，對正處在風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪國際環(huán)境下的中國來(lái)說(shuō)，頗為稀缺，也至關(guān)重要。

　　構建中國特色估值體系，也是資本市場(chǎng)聚焦支持科技創(chuàng )新的關(guān)鍵。在注冊制等關(guān)鍵性制度創(chuàng )新撬動(dòng)下，資本市場(chǎng)支持科創(chuàng )的“版圖”更加清晰，有著(zhù)各自明確定位的主板、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板、北交所、新三板及私募股權市場(chǎng)等，正逐步成為新經(jīng)濟集聚地、各類(lèi)科技創(chuàng )新企業(yè)理想的直接融資地。推進(jìn)科技自立自強，資本市場(chǎng)已站在了新的歷史起點(diǎn)上。

　　不過(guò)也應看到，隨著(zhù)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的深度融合與交織，隨著(zhù)大數據和智能化漸成科學(xué)研究的新范式，以AIGC為代表、以ChatGPT為標志的轉型浪潮呼嘯而來(lái)。基于數字技術(shù)發(fā)展而來(lái)的數字經(jīng)濟正成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟結構、改變全球競爭格局的關(guān)鍵力量。數字化技術(shù)對一切的解構與重構，無(wú)疑將對估值體系與時(shí)俱進(jìn)產(chǎn)生深遠的影響。

　　構建中國特色估值體系，還是百姓資產(chǎn)配置由“鋼筋水泥”變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)的重要參照。應當相信，隨著(zhù)居民理財意識被進(jìn)一步喚醒，金融資產(chǎn)尤其是權益類(lèi)資產(chǎn)的配置大趨勢將會(huì )提前到來(lái)。強化財富管理功能，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的財富效應，中國特色估值體系一定是不能缺席的。

　　毋庸置疑的是，構建中國特色估值體系必須契合中國式現代化的特征。也就是說(shuō)，要防止資本的無(wú)序擴張，要突出人民性和普惠性，要突出對綠色、可持續發(fā)展領(lǐng)域的支持，要對能更好融入國家安全大局、融入現代化產(chǎn)業(yè)體系建設與發(fā)展的領(lǐng)域和環(huán)節供給更多的資源要素。

　　資本市場(chǎng)的核心功能是資源配置，而估值可以理解為投資者對企業(yè)未來(lái)的定價(jià)，是影響資源配置的重要導向標準。探索中國特色的估值體系，無(wú)疑將利于促進(jìn)市場(chǎng)資源配置效率的提高，也對資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能的發(fā)揮起到積極推動(dòng)作用。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：馬方業(yè)）

　　（證券日報供稿）