2020年全年人民幣升值6.6%，區間極端升值達到10.5%，聯(lián)系過(guò)去一年2.3%的經(jīng)濟增長(cháng)率以及14億人口基數，我們不禁要問(wèn)，這其中是否蘊含風(fēng)險，2021年市場(chǎng)普遍認為人民幣可能維持升值態(tài)勢，我們需要警惕什么？

　　人民幣從2020年年初開(kāi)始升值，到6月份達到高峰，其后一直保持升值狀態(tài)，其中離岸人民幣所起到的引領(lǐng)與刺激作用十分顯著(zhù)，無(wú)論從規模、效率、能力以及技術(shù)比較看，離岸市場(chǎng)的刻意性和攻擊性都比較強。一方面，離岸市場(chǎng)24小時(shí)運作優(yōu)于我國14小時(shí)運作；離岸市場(chǎng)6萬(wàn)億美元規模流動(dòng)性強于我國人民幣僅上億美元規模；美元全流通與人民幣有限流通存在明顯資質(zhì)差異。另一方面，我國以外貿企業(yè)為主，收取美元為主的結匯模式突出，疊加疫情節奏與周期，推動(dòng)人民幣升值打壓外貿企業(yè)收益率的對標十分明顯。筆者認為，人民幣被升值具有精準技術(shù)對標的設計與操縱。其間外資銀行對預期人民幣升值起到的推波助瀾作用更加直接，畢竟我國外匯市場(chǎng)依然是銀行間外匯市場(chǎng)為主，對銀行報價(jià)機制起到的刺激作用更加明顯。然而，透過(guò)市場(chǎng)現實(shí)，情緒化偏激、賬面性恐慌對人民幣升值加大刺激，在岸與離岸滾動(dòng)式升值難以抑制。目前我國經(jīng)濟總量排名世界第2位，人均水平則位于世界第69位。美國經(jīng)濟總規模據世界第1，人均水平位于世界第8位。兩國貨幣一個(gè)快速升值、另一個(gè)偏激貶值，對企業(yè)和社會(huì )實(shí)際影響截然不同。2020年美國貿易逆差再創(chuàng )新高，達到6787億美元，較2019年增加17.7%，是2008年國際金融危機以來(lái)新高，美國重要港口洛杉磯堆滿(mǎn)中國進(jìn)口貨物，人民幣升值誰(shuí)獲益更多清清楚楚。美國以貨幣匯率變化的巧妙手法，轉移內在壓力和矛盾，對外壓制別國競爭力，其手段曾被日本驗證有效，值得我們警惕。2020年全球貿易大幅萎縮，我國海關(guān)數據的進(jìn)出口額較上年增長(cháng)1.5%，創(chuàng )歷史新高；進(jìn)出口順差5350億美元，增長(cháng)27%，僅次于2015年的5939億美元。然而另一個(gè)指標十分值得關(guān)注，外管局銀行代客涉外收付款顯示，海關(guān)涉外貿易收付順差1717億美元，較海關(guān)進(jìn)出口順差少3634億美元，貿易順差不順收缺口為47%。這說(shuō)明人民幣升值效應是有增量無(wú)收益。

　　當前我國經(jīng)濟與金融背離的現實(shí)仍存，無(wú)論是在外匯、股票、證券或衍生品市場(chǎng)，人民幣還沒(méi)有達到國際化貨幣水平，所謂市場(chǎng)輿論熱捧的資產(chǎn)主要是因為人民幣與美元利率差異存在優(yōu)勢，美國10年國債收益率現有水平為1%，我國為3%，200基點(diǎn)的利差效應是導致外資積極持有我國債券的原因。目前全球主要發(fā)達國家疫情形勢嚴峻，各自經(jīng)濟有各自的不良表現，疫情應對與經(jīng)濟緩慢復蘇的焦慮感，必然刺激投資價(jià)值與投機情緒的膨脹。相比較而言我國及一些新興市場(chǎng)國家避風(fēng)港特點(diǎn)比較突出，一些屬于投機而非實(shí)際價(jià)值投資驅動(dòng)的套利炒作值得我們警惕。

　　因此，在近期，國內外市場(chǎng)尤其是外部一些具有中長(cháng)期設計及高端技術(shù)運用能力的投機力量很可能會(huì )展現攻擊性，其策略性試探、調動(dòng)、煽動(dòng)作用明顯存在，惡意升值人民幣意圖值得警惕與防范，人民幣匯率安全須警鐘長(cháng)鳴。（作者是中國外匯投資研究院獨立經(jīng)濟學(xué)家）