近日，中國人民銀行副行長(cháng)劉桂平表示，主要經(jīng)濟體貨幣政策轉向帶來(lái)不確定性，國際金融市場(chǎng)風(fēng)險向中國傳導的壓力在加大。那么，該如何評估國際金融市場(chǎng)可能出現的波動(dòng)，中國又該如何超前應對呢？

　　首先，國際金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的苗頭已經(jīng)出現，其根源在于不平衡的貨幣政策。

　　近期，美聯(lián)儲提出將于3月加息并縮表，表明美國的超級量化寬松政策已經(jīng)到了逆轉時(shí)刻，這必然給美國股市和全球股市帶來(lái)震蕩。

　　短短兩年時(shí)間，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表從2020年初的4.2萬(wàn)億美元擴張到了目前的8.8萬(wàn)億美元，其流動(dòng)性已經(jīng)到了“發(fā)高燒”的地步。通過(guò)大規模印鈔發(fā)鈔，美國一方面刺激投資需求，托住并拉高了股指，另一方面刺激和穩住了消費。但由于美國內部經(jīng)濟失衡，產(chǎn)業(yè)鏈存在結構性痼疾，其貨幣刺激手段將導致反噬效果。

　　美國股市道-瓊斯指數在2019年已達到歷史性高點(diǎn)，卻又在2020年3月本土疫情大暴發(fā)時(shí)逆勢上漲，到目前漲幅達40%左右，其背后動(dòng)因就是貨幣超發(fā)。可以說(shuō)，股市暴漲就是實(shí)體通脹的前奏。只是在疫情掩蓋下股市和實(shí)體經(jīng)濟出現了階段性的背離而已。

　　隨著(zhù)美元加息和縮表，歐洲央行有可能加息，英國則已經(jīng)加息。其他一些經(jīng)濟體也將采取收縮政策，將誘發(fā)美元、歐元等回流，可能導致國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。其中，美國股市很可能發(fā)生災難性調整。

　　其次，要透過(guò)金融現象的浮云，看清楚主要國家實(shí)體經(jīng)濟的走勢。

　　美國和一些歐洲國家出現高通脹，是貨幣政策和制造業(yè)兩種“病”共同作用的結果。這些國家在抗疫政策上猶豫不決，錯失了調整和穩定經(jīng)濟的良機，之后通過(guò)貨幣刺激需求，使大量資金涌向股市和大宗商品。同時(shí)，由于交通、物流不暢，一些行業(yè)勞動(dòng)力短缺，制造業(yè)難以恢復，物價(jià)必然節節上升。過(guò)度的流動(dòng)性對穩定物價(jià)有百害而無(wú)一利。

　　按照前期美國構建的“主流觀(guān)點(diǎn)”，其通脹率大幅上升是經(jīng)濟持續復蘇的結果，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間會(huì )逐步降下來(lái)。這個(gè)判斷是片面的，因為遵循資源全球化流動(dòng)的邏輯，通脹也是結構性的，是可以在全球主要經(jīng)濟體之間傳導的。美國是全球化布局資源的典型國家，它的經(jīng)濟增長(cháng)從來(lái)就不是僅靠本土范圍內經(jīng)濟活動(dòng)來(lái)維系的，美國資本控制的跨國企業(yè)在全球各地從事經(jīng)濟活動(dòng)，支配資本、物資、資源，其經(jīng)濟復蘇必須依賴(lài)全球主要合作伙伴。所以，其內部貨幣政策推升通脹，其進(jìn)口產(chǎn)品也會(huì )推升通脹。這就導致通脹不可能短期內回落。除非其恢復一般商品的平價(jià)生產(chǎn)。

　　而中國不同，我們既堅持穩健的貨幣政策，將資金投向基礎產(chǎn)業(yè)、一般制造業(yè)，投向中小企業(yè)，又注重保就業(yè)、穩定居民收入水平，從而保障了供需兩端同向發(fā)力。特別是，中國抗疫走在前列，生產(chǎn)、運輸、商業(yè)、投資總體保持平穩，不僅穩定住了內部的產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈，而且擴大了出口規模，為全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈穩定和制造業(yè)支撐發(fā)揮了中流砥柱作用。

　　中國經(jīng)濟的“雙循環(huán)”戰略是應對新冠疫情以來(lái)國際經(jīng)濟金融波動(dòng)的最佳方略，只要我們穩住經(jīng)濟大盤(pán)，按照內外循環(huán)相互促進(jìn)的思路深化改革開(kāi)放，就能夠有效應對國際市場(chǎng)的任何沖擊。

　　再次，做強開(kāi)放型的國內金融體系，抵制金融霸權“剪羊毛”行徑。

　　美元霸權是當今世界的經(jīng)濟毒瘤。在世紀疫情之下，一方面，美國對防疫采取放任態(tài)度，維系表面上的人員自由流動(dòng)和經(jīng)濟繁榮；另一方面，通過(guò)超大規模發(fā)行美元，試圖將經(jīng)濟增長(cháng)壓力稀釋到全球，剪全球的羊毛。如果一國的貨幣政策跟著(zhù)美聯(lián)儲起舞，把流動(dòng)性用得過(guò)滿(mǎn)，一旦美元回流就只能吞下苦果。

　　在疫情沖擊和經(jīng)濟減速雙重壓力下，中國堅持穩健的貨幣政策，保持貨幣供應常態(tài)化，不搞大水漫灌，股市、債市、匯市運行總體保持穩定。一旦國際金融市場(chǎng)發(fā)生大的波動(dòng)，我們有余力、有儲備可以調節。如果美聯(lián)儲政策收緊導致美元回流，我們可以啟動(dòng)降息等措施增加流動(dòng)性。

　　同時(shí)，我們將繼續做好“六穩”“六保”，從供需兩端落實(shí)落細相關(guān)政策，保市場(chǎng)主體，穩基本盤(pán)，推進(jìn)新一輪減費降稅，支持城鄉居民消費升級，做好“普惠”和“滴灌”金融服務(wù)，振興先進(jìn)制造業(yè)，進(jìn)一步完善升級基礎設施。同時(shí)，要抓住有利時(shí)機，進(jìn)一步擴大開(kāi)放，用更成熟更優(yōu)化的營(yíng)商環(huán)境吸引國際資本、跨國企業(yè)前來(lái)投資興業(yè)，分享中國經(jīng)濟成長(cháng)的紅利。同時(shí)，也為世界經(jīng)濟穩定增長(cháng)做大這片熱土。（作者是證券日報副總編輯、人大重陽(yáng)金融研究院高級研究員）