張凌之 見(jiàn)習記者 張一雪

　　1月5日晚，在“基金服務(wù)萬(wàn)里行之建行·中證報金牛基金巡講”線(xiàn)上直播活動(dòng)中，銀華動(dòng)力領(lǐng)航混合型基金擬任基金經(jīng)理向伊達、蘇靜然和華泰證券研究所副所長(cháng)、總量研究負責人張繼強圍繞“核心矛盾逐步改善，2023能否萬(wàn)象更新”主題展開(kāi)精彩對話(huà)，金句頻現。

　　在三位嘉賓看來(lái)，2023年無(wú)論是經(jīng)濟生活還是股市投資都是值得期待的一年，在穩中求進(jìn)的市場(chǎng)主基調下，大消費、大安全等領(lǐng)域或將有較好的投資機會(huì )。

　　股票資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高

　　蘇靜然對2023年市場(chǎng)的態(tài)度十分樂(lè )觀(guān)，她認為，今年無(wú)論是經(jīng)濟生活還是股市投資都迎來(lái)了復蘇的時(shí)刻。防疫政策的優(yōu)化和調整對于很多優(yōu)秀企業(yè)來(lái)說(shuō)迎來(lái)了海闊憑魚(yú)躍、天高任鳥(niǎo)飛的時(shí)代。“對于投資者來(lái)講，找到并投資這些優(yōu)秀的企業(yè)，相信能帶來(lái)很好的回報。”

　　但是，全球經(jīng)濟衰退的陰霾并未在2023年散去，在海外市場(chǎng)預期低迷的背景下，向伊達認為A股今年有望走出獨立行情。在她看來(lái)，A股向來(lái)是“以我為主”，國內龐大的人口和市場(chǎng)足夠企業(yè)深耕，更何況在“大安全”的方向下，內循環(huán)是主要投資邏輯，同時(shí)需要密切觀(guān)察出口型企業(yè)的壓力。

　　在張繼強看來(lái)，穩中求進(jìn)將是2023年市場(chǎng)的主基調，經(jīng)濟增長(cháng)、疫情優(yōu)化、美聯(lián)儲政策預期、地產(chǎn)相關(guān)政策著(zhù)陸等影響市場(chǎng)的幾個(gè)核心因素目前都出現變化。在此背景下，張繼強看好今年的股票市場(chǎng)，無(wú)論是宏觀(guān)環(huán)境還是性?xún)r(jià)比都對股票市場(chǎng)更有利。與之相比，張繼強認為債券市場(chǎng)今年或難有大機會(huì )，但短端利率、高等級信用短端票息和息差機會(huì )仍在。

　　內需修復將成為2023年市場(chǎng)的投資主線(xiàn)，此前，中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出消費是內需的重要抓手，并給出了三個(gè)方向：房地產(chǎn)改善需求、新能源汽車(chē)和養老服務(wù)。張繼強認為，今年消費場(chǎng)景的修復最為重要，居民儲蓄在過(guò)去幾年有所增加，經(jīng)濟循環(huán)暢通后服務(wù)行業(yè)和就業(yè)機會(huì )增加，也會(huì )提升消費傾向。在他看來(lái)，消費是永恒的主題，但是“消費需要解決三個(gè)問(wèn)題：愿消費、敢消費、能消費”。

　　布局兩條主線(xiàn)

　　向伊達擅長(cháng)投資科技板塊。她表示，2022年科技板塊全年表現出“投資項好于消費項”的特征，與“大安全”相關(guān)的投資需求較為確定和堅挺，比如和能源安全相關(guān)的光伏儲能、和科技安全相關(guān)的國產(chǎn)半導體，這些領(lǐng)域的公司股價(jià)相對堅挺。整體來(lái)看，盡管有諸多公司取得了不錯的業(yè)績(jì)增長(cháng)，但是估值回落較多，已經(jīng)回到歷史上估值很便宜的位置。

　　展望2023年，向伊達認為，科技板塊的投資機會(huì )可以總結為“以大安全打底，增配順周期”。她表示看好電子和機械領(lǐng)域，“從中長(cháng)期來(lái)看，‘大安全’方向是逆全球化趨勢下的必然選擇，其中包括半導體、新能源等。此外，尤其看好其中的技術(shù)迭代新方向，新技術(shù)有超額收益窗口期”。

　　向伊達與蘇靜然表示，認同科技板塊與消費板塊在存量資金的市場(chǎng)環(huán)境中存在一定的互補性，兩者長(cháng)期來(lái)看都是成長(cháng)前景廣闊的行業(yè)。向伊達提到，國內對科技領(lǐng)域的支持確定性十足，科技強國是未來(lái)若干年的方向，今年春節后是一個(gè)觀(guān)察政策變化的窗口期。

　　科技板塊與消費板塊的互補性之外，蘇靜然認為二者之間的區別在于，科技關(guān)注的是變化，需要不斷抓住最好、最快的邊際變化；消費核心是抓住不變，試圖從產(chǎn)品、渠道、品牌等不斷外在變化的東西中抓住企業(yè)核心競爭力這個(gè)不變的因素。

　　在大消費賽道中，蘇靜然看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應鏈。她認為，無(wú)論是經(jīng)濟的復蘇，還是短期消費場(chǎng)景的復蘇，都會(huì )拉動(dòng)整體白酒板塊需求的復蘇；啤酒板塊量?jì)r(jià)齊升的邏輯仍在持續；而小食品和餐飲供應鏈預計今年下半年會(huì )有明顯表現。

　　她提到今年消費板塊將有兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)：“一是春節前后，2023年一季度將是未來(lái)4個(gè)季度的低點(diǎn)，面臨的高基數、高成本的問(wèn)題，往后幾個(gè)季度會(huì )逐步改善；二是中秋國慶假期前后，這是經(jīng)濟觸底回升之后第一個(gè)消費大節點(diǎn)，也是檢驗很多公司這兩年變化和改革的重要時(shí)間點(diǎn)。”

　　對于兩人共同管理的銀華動(dòng)力領(lǐng)航混合基金的建倉節奏，向伊達和蘇靜然表示，會(huì )爭取在基金發(fā)行完畢后根據市場(chǎng)行情盡早建倉，跟隨消費板塊在經(jīng)濟復蘇期、成長(cháng)期、繁榮期的各階段配置不同的子板塊和公司以控制節奏。