作者：張銳（中國市場(chǎng)學(xué)會(huì )理事、廣東技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授）

　　近日，國家統計局發(fā)布的最新統計數據顯示，去年12月份全國居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲1.5%，2021年全年CPI同比上漲0.9%。在全球主要發(fā)達國家與新興市場(chǎng)經(jīng)濟普遍面臨高通脹上行壓力的前提下，國內通脹卻保持低位運行，這一結果有力地證明了我國并不具備物價(jià)大幅上漲的基礎這一客觀(guān)判斷。

　　貨幣政策往往是影響物價(jià)的核心要件。按照貨幣主義學(xué)派創(chuàng )始人、經(jīng)濟學(xué)諾獎得主弗里德曼的說(shuō)法，遏制通貨膨脹首先必須擰緊貨幣“水龍頭”，這句話(huà)倒過(guò)來(lái)就是貨幣超發(fā)與流動(dòng)性泛濫是通貨膨脹的重要基礎。在國內，即便是在新冠肺炎疫情影響之下，央行也始終堅持合理適度、不搞“大水漫灌”的貨幣政策總基調，從而基本穩定住了國內流動(dòng)性增量，沒(méi)有出現其他國家貨幣泛濫之勢，也就消除了通貨膨脹繁衍與爆發(fā)的政策土壤。

　　當然，貨幣必須滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟對流動(dòng)性的正常需求。對此，央行秉持“穩”字當頭的貨幣政策立場(chǎng)，在此基礎上綜合運用多種貨幣政策工具投放流動(dòng)性，保持了貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配；另一方面，央行開(kāi)發(fā)與實(shí)施了直達實(shí)體經(jīng)濟的貨幣政策工具,使得流動(dòng)性供給與實(shí)體經(jīng)濟需求形成有效匹配。基礎貨幣在流動(dòng)過(guò)程中能夠很好地被實(shí)體經(jīng)濟所吸收，等同于增量貨幣更多地沉淀在了生產(chǎn)環(huán)節而不是消費環(huán)節，更多地被用于價(jià)值創(chuàng )造而不是價(jià)格炒作，從而使得通脹風(fēng)險被提前抑制與屏蔽。

　　其實(shí)觀(guān)察去年全年價(jià)格走勢不難發(fā)現，PPI（生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格）漲速與漲幅均明顯快于和大于CPI漲速與漲幅，PPI與CPI之間的“剪刀差”也越來(lái)越大，這種情況說(shuō)明，PPI的上漲并沒(méi)有在需求端形成共振。其中最能說(shuō)明問(wèn)題的是，去年全年衣著(zhù)、耐用消費品價(jià)格等出現不同程度的持續回調，且這種趨勢估計很難逆轉；另一方面，在CPI構成中，豬肉價(jià)格往往占有很大權重，而去年豬肉價(jià)格大跌，同時(shí)全國肥豬出欄量穩定在6.9億頭以上，對應國人一年消費5至6億頭豬的常態(tài)，供大于求會(huì )對豬肉價(jià)格形成長(cháng)期壓制，由此抑制CPI上漲。

　　的確，美聯(lián)儲無(wú)限制量化寬松是通脹全球化的重要根源，國際大宗商品價(jià)格上漲背景下我國存在輸入性通脹的風(fēng)險，但一方面政策始終保持著(zhù)對煤炭等重點(diǎn)產(chǎn)品的強力干預，使國內大宗商品價(jià)格漲幅明顯收斂；另一方面人民幣去年兌美元升值，而且美元全年也不降反升，兩種貨幣的同向力對通脹上升力度稀釋不少，也削弱了輸入性通脹對國內通脹造成的壓力。今年，國內經(jīng)濟穩步增長(cháng)所形成的內生驅動(dòng)力也決定了未來(lái)人民幣下降幅度非常有限，來(lái)自匯率渠道的輸入性通脹風(fēng)險將得到進(jìn)一步屏蔽；不僅如此，匯率的穩定必然對國內市場(chǎng)人民幣的購買(mǎi)力形成正面投射，一定程度上對貨幣價(jià)值起到維護與輸氧功效，進(jìn)而對物價(jià)穩定構成實(shí)質(zhì)性支撐。

　　還需注意的是，我國自2015年實(shí)施的通脹目標制度較好地錨定了通脹預期，過(guò)去六年年度通脹率都落入目標值附近，今年CPI增幅仍然距離政策約束目標相當遙遠。按照盧卡斯創(chuàng )建的理性預期學(xué)派的觀(guān)點(diǎn)，公眾從過(guò)去通脹趨勢外推的通脹預期將會(huì )提高未來(lái)的通脹。反過(guò)來(lái)說(shuō)，長(cháng)期低通脹趨勢可以淡化民眾預期物價(jià)上漲的心理壓力，支持其更加合理地安排消費支出，避免因情緒化而產(chǎn)生的需求拉上式通脹風(fēng)險。國內的低通脹正好與此契合。

　　最后，產(chǎn)品供求平衡或供大于求的格局削弱了物價(jià)大幅上漲的客觀(guān)基礎。物價(jià)漲幅根本上取決于總供給和總需求的相對變化，持續多年的國內供給側結構性改革已經(jīng)實(shí)現了工業(yè)部門(mén)無(wú)效產(chǎn)能的較好出清，同時(shí)推動(dòng)了國內工業(yè)供給與需求的再平衡；更重要的是，我國經(jīng)濟正轉向高質(zhì)量發(fā)展，潛在經(jīng)濟增速遠快于主要發(fā)達經(jīng)濟體，總供給將持續保持充分，從而為物價(jià)穩定打下堅實(shí)基礎。另外，大數據、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)從廣度與深度上向制造業(yè)滲透，企業(yè)對市場(chǎng)的響應更為靈敏，推動(dòng)產(chǎn)品結構優(yōu)化，使供給側能夠更好地釋放出培養與刺激消費的動(dòng)能；同時(shí)，不斷升級的消費也能對企業(yè)形成引導，供給側的柔性制造也能更好地滿(mǎn)足個(gè)性化需求。最終，供給與需求實(shí)現了精準匹配與有效對接，在供不應求背景下，物價(jià)大幅上漲趨勢自然不會(huì )出現。