央廣網(wǎng)北京10月15日消息（記者蔣勇）據中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《天下財經(jīng)》報道，融券制度是成熟資本市場(chǎng)常見(jiàn)的基礎性交易制度，為市場(chǎng)多空雙方提供了交易工具，有利于提升資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現能力；同時(shí)，融資融券作為一種重要的風(fēng)險管理工具，能有效滿(mǎn)足風(fēng)險管理需求。10月14日，中國證監會(huì )發(fā)布，為進(jìn)一步加強融券業(yè)務(wù)逆周期調節，證監會(huì )經(jīng)充分論證評估，根據當前市場(chǎng)情況，對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對性調整優(yōu)化，在保持制度相對穩定的前提下，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。專(zhuān)家分析：此舉有利于穩定資本市場(chǎng)，提振投資者信心，保護中小投資者利益。

　　階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借

　　融券是指投資者預計股票未來(lái)會(huì )下跌，當前向證券公司借入股票然后賣(mài)出，等股票行情真正下跌以后再低價(jià)買(mǎi)入股票，并還給證券公司的一種交易方式。

　　舉例來(lái)說(shuō)，投資者崔某通過(guò)一定的擔保和支付一定的費用，從證券公司借出1000股股票，然后賣(mài)出得到10000元現金。等到股價(jià)下跌，崔某再以8000元的價(jià)格買(mǎi)回1000股同樣的股票還給證券公司。不考慮相關(guān)的稅費，崔某通過(guò)這種交易方式，賺取了一筆2000元的差價(jià)收益。

　　由于具有一定的做空屬性，融券業(yè)務(wù)也被認為是導致市場(chǎng)下跌的重要因素。考慮到當前的市場(chǎng)情況，以及貫徹落實(shí)中央提出的“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的需要，證監會(huì )調整優(yōu)化融券相關(guān)制度，更好發(fā)揮逆周期調節作用，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。

　　資深市場(chǎng)人士桂浩明認為，此舉有利于穩定資本市場(chǎng)，保護中小投資者利益。“之前出臺了包括降低印花稅、鼓勵機構投資者入市等政策，也收緊了IPO，這些都是為了提振市場(chǎng)信心。現在資本市場(chǎng)的運行遇到了一定壓力，供求關(guān)系不太平衡。融資端的改革比較成功，股票大量供應。但投資端的改革相對滯后，投資者信心受到損傷。在這種情況下，穩定市場(chǎng)信心是一個(gè)重要舉措，只有穩定市場(chǎng)信心，市場(chǎng)才能活躍起來(lái)。”

　　提升融券業(yè)務(wù)門(mén)檻減少市場(chǎng)做空的融券量

　　具體來(lái)看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%，發(fā)揮制度的逆周期調節作用。

　　出借端，根據有關(guān)法規規定可以對戰略投資者配售股份出借予以調整，為突出上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰略配售設立的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍分析，大幅調整融券業(yè)務(wù)屬于重大利好，它從融券、出借兩端提升了融券業(yè)務(wù)的門(mén)檻，減少了融券的資金量。

　　楊德龍說(shuō)：“融券的保證金比例大幅上調，能夠有效減少融券的資金量。在出借端，對于上市公司高管以及核心員工通過(guò)參與戰略配售設立的專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃進(jìn)行出借被取消，對于其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例也進(jìn)行適度限制。這體現出證監會(huì )對融券業(yè)務(wù)的監管在加強，減少了市場(chǎng)做空的融券量，減少了投資者對于一部分私募基金及其他投資者通過(guò)融券做空的擔憂(yōu)。對于提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)企穩回升是有利的。”

　　桂浩明表示，調整優(yōu)化融券相關(guān)制度，有利于上市公司高管專(zhuān)注主業(yè)，集中精力發(fā)展企業(yè)，“此前，新股上市以后，股票能夠用于融資融券。一些戰略配售的投資者，包括像員工持股，拿到股票以后都通過(guò)融券出借。從實(shí)踐來(lái)看，這并不有利于市場(chǎng)的穩定。現在對高管持股所形成投資平臺的融券加以限制，這既是讓高管團隊能更加集中精力搞好企業(yè)，提升它的效益，而不是通過(guò)出借證券謀取收益。也使得市場(chǎng)交易更加趨于合理平穩，避免新股上市以后出現融券的過(guò)度操作，出現一個(gè)特殊的融券受益方的情況。這也為今后融資融券業(yè)務(wù)更加合理規范的發(fā)展打下了基礎。”

　　10月14日當天，上交所、深交所同步發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉融通證券出借交易相關(guān)安排的通知，北交所發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化融券交易相關(guān)安排的通知。關(guān)于融券保證金比例的調整從今年10月30日起施行，其他條款從今年10月16日起施行。

　　業(yè)內人士表示，在穩經(jīng)濟的一攬子政策逐步落地、經(jīng)濟復蘇預期增強的情況之下，資本市場(chǎng)的表現值得期待。

　　“從目前來(lái)看，市場(chǎng)信心正在逐步恢復，相信隨著(zhù)各種政策的不斷推出，政策效果將逐漸顯現，資本市場(chǎng)將迎來(lái)比較持續穩定發(fā)展的機會(huì )。”桂浩明表示。