張敬偉

　　8月10日，央行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》)。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時(shí)，《報告》也聚焦了當前金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)，其中提及金融風(fēng)險處置、信貸結構演變趨勢、物價(jià)走勢及通脹壓力等問(wèn)題。

　　通脹既攸關(guān)穩經(jīng)濟大盤(pán)的宏大命題，又和民生福祉密切相關(guān)。就前者而言，寬松的貨幣政策能夠刺激經(jīng)濟增長(cháng)，但會(huì )導致高通脹；但通過(guò)貨幣政策抑制通脹，又會(huì )拉低市場(chǎng)信心。這也是美歐經(jīng)濟體目前遇到的兩難困境。就后者而言，通脹會(huì )導致商品價(jià)格攀升，民眾實(shí)際收入縮水，財產(chǎn)性收入貶值，會(huì )影響民生消費，從而導致惡性循環(huán)，拉低經(jīng)濟增長(cháng)預期。

　　隨著(zhù)主要經(jīng)濟體的通脹率再度創(chuàng )下歷史新高，中國通脹率仍維持在較低的水平線(xiàn)上，與歐美等國家拉開(kāi)了差距。8月10日，國家統計局發(fā)布的數據顯示，7月份我國CPI同比上漲2.7%，較6月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，是自2020年8月以來(lái)的最高紀錄。《報告》指出，預計下半年一些月份CPI漲幅可能階段性突破3%，短期內結構性通脹壓力加大。CPI上漲2.7%，算是“爬行趨勢”的通脹貨幣，CPI上漲3%則是“溫和”的通貨膨脹。從中國貨幣政策的穩健性看，今年物價(jià)漲幅仍將運行在合理區間，有望實(shí)現全年CPI平均漲幅在3%左右的預期目標。

　　經(jīng)濟運行已經(jīng)走過(guò)最艱難時(shí)期，中央穩經(jīng)濟大盤(pán)的6大類(lèi)33項舉措已經(jīng)發(fā)揮實(shí)效。二季度GDP同比增長(cháng)0.4%，實(shí)現正增長(cháng)。上半年國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(cháng)2.5%，上半年居民消費價(jià)格指數(CPI)同比上漲1.7%，這說(shuō)明在全球高通脹和疫情拉低經(jīng)濟增長(cháng)的雙重壓力下，中國物價(jià)水平依舊維持在合理區間。

　　經(jīng)歷上半年兩重壓力測試，下半年我國穩經(jīng)濟穩物價(jià)的底氣增加。穩經(jīng)濟趨勢向好，投資、消費、外貿出口三大經(jīng)濟引擎動(dòng)力逐步恢復。中央和地方穩經(jīng)濟大盤(pán)的措施，在貨幣政策上沒(méi)有采取“大水漫灌”的方式，也使我國避免了內生性通脹的困擾。今年以來(lái)，央行貨幣政策的主調是主動(dòng)應對，靠前發(fā)力，增強前瞻性、精準性、自主性，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的質(zhì)效不斷提升。沒(méi)有“大水漫灌”刺激下的經(jīng)濟增長(cháng)，就不會(huì )出現通脹難抑的副作用。

　　財政措施方面，今年政府主動(dòng)過(guò)緊日子，并增加對市場(chǎng)主體減稅降費的力度。截至7月20日，全國合計新增減稅降費及退稅緩稅緩費已超3萬(wàn)億元，在二季度，留抵退稅企業(yè)銷(xiāo)售收入增速比無(wú)退稅企業(yè)高出1.8個(gè)百分點(diǎn)。大規模減稅降費政策是對市場(chǎng)主體減負賦能，尤其是對中小微企業(yè)的精準扶持，不僅解決了市場(chǎng)主體的生存難題，也提振了全市場(chǎng)信心，確保了供給側循環(huán)的動(dòng)力恢復，也給消費端注入了活力，促成了全市場(chǎng)的良性大循環(huán)。此外，為了優(yōu)化投資，今年也引入更多社會(huì )資本參與的PPP項目，這就避免了“燒錢(qián)買(mǎi)增長(cháng)”產(chǎn)生的后續通脹壓力。

　　下半年，市場(chǎng)基本面好于上半年，一攬子促消費穩增長(cháng)的措施正在發(fā)揮作用。我國通脹風(fēng)險主要來(lái)自外部市場(chǎng)的通脹溢出，不排除下半年會(huì )出現CPI增長(cháng)3%的情況。不過(guò)，由于市場(chǎng)對美歐等主要經(jīng)濟體貨幣緊縮政策已經(jīng)適應，我國經(jīng)濟也經(jīng)受住了考驗，下半年外部市場(chǎng)通脹對中國的影響風(fēng)險總體可控。下半年我國貨幣政策會(huì )維持主動(dòng)、穩健、精準和前瞻性，而且會(huì )隨著(zhù)外部市場(chǎng)的傳導而作出更有針對性的調整。

　　上半年穩經(jīng)濟切實(shí)有效，為下半年穩經(jīng)濟穩消費穩物價(jià)托底。值得一提的是，保持CPI3%左右的增長(cháng)，也會(huì )給穩經(jīng)濟穩消費以正向有效刺激。